一季度业绩大幅增长，主营业务突出

    2017 年第一季度，公司预计归属上市母公司股东净利润8300 万-9100 万元，去年同期403 万元，同比上升1960%-2158%。EPS 约0.19 元-0.21 元，去年同期仅为0.01 元。公司业绩出现大幅变动主要原因为主营业务同比有较大增长，此外报告期内公司出让烟台荏原空调设备有限公司股权取得非经常性损益6400 万元。2016 年公司总营收和净利润分别为30.23 亿、3.2亿元，主营业务冷链业务营收达到25.44 亿元，毛利率为31.84%，同比上升2.03pct。2017 年政府继续推动冷链行业发展，预计2020 年我国冷链物流行业规模将达到4700 亿元，CAGR20.97%，作为冷链行业龙头的烟台冰轮业绩有望保持高速增长。

    冰轮香港业绩超承诺，顿汉布什有望巩固龙头地位公司2015 年收购冰轮香港100%股权，2016 年冰轮香港实现净利润1.15亿元，超出2016 年业绩承诺8291 万。此外，子公司顿汉布什拥有包括全封闭螺杆技术在内的48 项世界专利，雄踞世界螺杆压缩机技术之巅。顿汉布什在地铁中央空调业务占有70%的市场份额，处于行业领先地位。受益于十三五规划，轨道交通的高速发展，已经为北京地铁、广州地铁等多个地铁项目提供了中央空调业务的顿汉布什有望巩固自身的龙头地位。

    雄安新区后续落地，华源泰盟增长可期

    2014 年公司先后收购了北京华源泰盟60%股权、青达环保19.6%的股权。

    2016 年华源泰盟实现营业收入、净利润分别为4.62 亿、0.33 亿。受制于建设保定分公司，华源泰盟2016 年净利润下降。青达环保主导产品为锅炉余热利用节能除尘系统、锅炉输渣系统等配套设备系列产品，未来将与专注于工业余热利用以及城市集中供热领域的华源泰盟共同依靠雄安新区以及京津冀一体化效应，为烟台冰轮带来巨大的收益。

    低温液氦项目通过验收，发展潜力巨大

    2016 年，公司通过了国家项目专家进行的超低温用氦气螺杆压缩机组样机项目验收，标志着公司螺杆压缩机的研发及制造能力达到了新的高度。在中国制造2025 抢占新一轮高端制造制高点的引导下，未来低温液氦在诸如超导技术、超高速磁悬浮列车、超高性能计算机领域必将得到重大发展，预计2017 年应用低温液氦的低温超导材料市场规模可以达到56.65 亿欧元，低温液氦项目发展潜力巨大。

    盈利预测：预计2017-2019 年净利润分别为3.27 亿、4.31 亿、5.21 亿；2017-2019 年EPS 分别为0.75 元、0.99 元、1.20 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：冷链、轨交、节能制暖业务开展不达预期，业务整合的管理风险等。