公司业绩预告2022 年归母净利润同比增长73.07%~115.75%公司发布2022 年业绩预告：2022 年公司实现归母净利润7.3 亿元~9.1 亿元，同比+73.07%~+115.75%；扣非后归母净利润6.4 亿元~8.3 亿元，同比+156.57~232.75%。对应4Q22，公司实现归母净利润0.23 亿元~2.03亿元，同比-84.9%~+32.9%；扣非后归母净利润0.23 亿元~2.13 亿元，同比-81.9%~+65.5%。公司业绩预告低于我们预期，主要由于疫情导致产品订单交付周期延迟，以及部分地区产品销售、安装受到负面影响。

    　　关注要点

    　　新中标中移动智能机顶盒项目，运营商渠道优势显著：1）据公司公告，公司在中国移动总部2023 年4320 万台智能机顶盒产品集中采购中，实现中标份额28.39%，自2019 年起连续排名第一。 2）据格兰研究，创维在国内广电机顶盒市场连续13 年稳居占有率第一，2020 年创维机顶盒销售量全球第一。3）此次中移动项目中，公司中标量、中标份额达到近5 年来新高，体现了公司的产品竞争力以及在运营商渠道的长期合作优势。未来我们看好公司发挥渠道协同效应，实现宽带设备、VR设备的进一步放量。

    　　XR赛道关注度回暖：1）2023 CES大会上索尼推出PSVR2 引发市场关注。我们预计随着各家公司新品的逐步面世，XR行业有望在2023 年迎来新一轮产品创新周期。2）公司自2013 年起深耕VR赛道，目前已与SideQuest平台达成合作以丰富内容生态，后续公司预计将增加3000 余款游戏。2023 CES大会上公司展示了pancake 1c产品，整机仅重436g，以其轻薄、高性价比的特点赢得市场关注。

    　　短期受交付周期延迟、机顶盒出口量下行影响：1）受疫情影响，中移动智能机顶盒项目招标时间自2021 年起有所推迟。同时，4Q22 疫情导致公司智能终端产品上门安装受到影响，订单确认周期延长。2）据海关总署数据，2022 年10-11 月中国机顶盒出口量、出口额（按美元计）分别同比-30.3%、-36.9%。3）据中国信通院数据，2022 年10 月、11 月国内智能手机出货量而分别同比-27.5%、-34.1%，拖累公司专业显示业务收入。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司业绩预告低于预期，以及受到机顶盒出口及手机出货量下滑影响，我们下调公司2022、2023、2024 年归母净利润11%、12%、12%至8.60亿元、10.27 亿元、11.78 亿元。维持跑赢行业评级。当前股价分别对应16.6 倍、14.5 倍2023、2024 年市盈率。由于近期VR行业估值中枢回升，我们维持公司目标价19.00 元，对应21.3 倍、18.6 倍2023、2024 年市盈率，距离当前股价有28%的上涨空间。

    　　风险

    　　新业务发展不及预期风险；原材料价格波动风险；市场需求波动风险