事件：2022 年7 月7 日晚，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润4.30-5.50 亿元，同比增长51.29%-93.51%，实现扣非后归母净利润3.82-5.03 亿元，同比增长152.68%-232.72%。

    得益于智能终端、宽带连接设备市场的高景气度，半年度业绩预告大超市场预期，考虑到公司下半年是业务旺季，我们预计全年业绩有望持续超预期。

    传统业务机顶盒，短、中、长期发展驱动力兼备。1)短期：受益于国内运营商集采放量，过去两年全球“缺芯”加速赛道长尾出清，市场向龙头集中；2）中期：4K/8K 电视超高清化驱动机顶盒更新迭代；3）长期：机顶盒的OTT 化、融合化是产业趋势，随着其内容与服务不断丰富，产品长期具备提价空间。

    三大创新业务齐发力：1）宽带接入设备乘“双千兆”政策东风，公司将凭借技术与资源优势快速提升市场份额；2）VR 坚持技术自研，2022 年7月即将发布Pancake 超短焦一体机新品，打开C 端市场空间；3）汽车电子顺应智能座舱大屏化、多屏化趋势，公司依托差异化显示技术和规模化成本优势，加速主机厂拓展。

    维持“增持”评级：公司传统机顶盒短中长成长逻辑清晰，三大新兴业务进入成长快车道，凭借深厚的技术积累、灵活的资源协同和供应链规模优势，公司正持续打开长期成长空间，业绩弹性可期。我们预测公司2022-2024 年实现收入142.84、175.75、227.90 亿元，实现归母净利润10.02、13.50、17.77 亿元，对应当前PE 估值分别为19x、14x、11x，维持“增持”评级。

    风险提示：运营商集采量不及预期的风险；宏观经济波动的风险；疫情反复的风险；原材料价格大幅波动的风险；VR 新产品推广不及预期的风险等。