事件：

    公司发布22 年中报业绩预告，预计22 上半年实现归母净利润4.3 亿-5.5 亿，同比增长51.3%~93.5%，预计22 上半年实现扣非归母净利润3.82 亿-5.03 亿， 同比增长152.7%~232.7%。预告增速区间中枢达到72%，好于市场预期。

    投资要点：

    主业高增长，订单饱满，能见度延续至明年。Q1 公司韧性凸显，在疫情、俄乌局势、大宗商品涨价及芯片供应短缺等因素影响下智能终端与宽带连接业务分别同增54%和111%。从Q2 来看，机顶盒与网关订单交付旺盛（主要为运营商），超历史水平，我们预计收入延续高景气且环比再提速。展望后续，5 月中移动网关项目公司全中标，其中2 个高价值量万兆网关标包公司中标份额17.4%、23%，6 月联通也开启新一轮招标，垫定运营商业务下半年到明年订单饱满度。此外，5 月创维数字携手四川电信发布8K 机顶盒，全球范围内高清/超高清替换需求持续且趋势不可逆。

    专业显示业务受疫情影响较大，但整体利润率改善趋势确定。上半年专业显示业务受疫情影响明显，其中占大头的液晶器件Q1 收入下滑40%，Q2 影响预计仍延续。但考虑到液晶器件毛利率较低，对利润贡献较小，且汽车电子业务交付周期主要在下半年，受益于疫情缓和增长兑现度仍强，因此对整体利润率拖累有限；Q2 以来部分芯片价格已开始下降，公司利润率改善确定性有望进一步增强。

    超短焦VR 一体机发布进入倒计时，VR 业务放量可期。公司首款面向C 端的短焦6dof VR一体机发布在即，我们预计发布会时间7 月底，并有望8 月份上市销售。产品亮点包括Pancake 短焦方案、RGB See-Through 透视模式、重量300g、5K 分辨率、XR2 处理器等，短焦领先同业，其他参数已达到头部主流产品水平。在VR 赛道高景气推动下，公司VR 业务未来有望放量。

    上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司订单交付旺盛，后续订单饱满，需求超我们预期，我们上调盈利预测，预计22-24 年公司实现营收143/178/207 亿（原预测为137/167/200 亿），实现归母净利润9.2/11.9/14.4 亿（原预测为7.7/9.7/12.0 亿），现价对应PE 21/16/13x，公司业绩增长确定性高，VR 新品催化值得期待，维持买入评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；政策落地不及预期；汇率波动风险。