事件: 公司发布2021年年报告，报告期内，公司实现营业收入108.47亿元，同比增长27.49%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长9.93%。同时，公司公告拟以集中竞价方式回购股份，回购的资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币16元/股，回购的股份将用于实施股权激励或员工持股计划。

    业绩高质量增长，宽带业务增长亮眼。2021年，智能终端业务实现营业收入59.61亿，同比增长26.12%，公司全球机顶盒龙头地位稳固；宽带连接业务实现营业收入17.06亿，同比增长89.97%。专业显示业务实现营业收入284,140.69万元，同比增长11.09%。宽带业务显著突破，在国内三大运营商市场、广电市场、海外市场收获明显。

    VR 创新业务不断推进，汽车电子业务积累丰厚。公司VR 终端产品及定制方案实现了营收同比的增长，2021 年度新上市了高性价比的VR 一体机及Pancake 短焦VR 分体机，技术布局、产品研发、客户落地、内容生态等方面均不断推进，为产业拐点机会做好充分准备。同时，公司显示触控系统和数字液晶仪表产品，在汽车行业“缺芯”背景下作为Tier1 实现了30 万台定点产品对品牌汽车厂的出货销售，并且积累了丰厚的定点项目和客户资源，为后续持续增长奠定基础。

    回购彰显发展信心，维持“买入”评级：公司发布回购方案彰显对发展前景的信心。看好公司宽带业务持续成长性及智能终端传统业务龙头地位，同时VR 等创新业务有望步入收获期，我们预测2022-2024 年公司归母净利润为7.59、9.33 和11.22 亿元，PE 为19、16 和13x，维持公司“买入”评级。

    风险提示：全球电视机顶盒需求不及预期的风险；运营商10GPON招标进展不及预期的风险；供应链风险；VR产业发展不及预期。