21Q1 收入明显恢复，扣非后净利仍低于19Q1，维持买入公司4 月21 日披露2021 年一季报，21Q1 实现营业总收入22.20 亿元，同比+29.8%，归母净利1.56 亿元，同比+104.5%，扣非后归母净利0.60 亿元，同比+50.7%，收入/净利/扣非净利分别较19Q1+8.2%/+38.5%/-39.8%。

    　　公司收入端明显恢复，但短期内公司净利润表现仍受到业务结构变化及原材料涨价影响，全年我们仍看好公司显示业务的继续增长以及智能终端业务的恢复，同时处置亏损子公司有利于公司盈利的改善。我们预测公司2021-2023年EPS 为0.57、0.63、0.68 元，维持“买入”评级。

    　　群欣安防出表，确认投资收益超过9000 万元

    　　21Q1 收入同比+29.8%（较19Q1 提升8.2%），而20Q3\Q4 收入分别同比-6.7%\-1.6%，在安防业务出表的情况下，收入端明显恢复。而公司21Q1确认处置子公司股权投资收益，共取得税后投资收益人民币0.92 亿元。公司自2019 年1 月收购群欣安防55%股权，2019-2020 年子公司群欣安防均有较大亏损（2019、2020 年分别亏损2157、7486 万元，对公司合并报表影响分别为-1186、-4117 万元），我们认为公司处置亏损子公司不但有利于公司集中资源、专注主业，同时也能较好的改善报表质量、提升盈利能力。

    　　收入结构及原材料涨价或影响毛利率

    　　公司2021Q1 毛利率为16.1%，同比-2.2pct（较19Q1 下降4.1pct），销售费用率同比-0.3pct（较19Q1 下降0.9pct），我们预计较低毛利率的ToB 专业显示业务收入占比提升以及原材料成本提升（DDR3 2Gb 均价同比提升73.5%）或带来短期毛利率及销售费用率下降。管理及研发费用率同比-0.5pct。汇兑损失减少明显，财务费用仅256.6 万元，同比下降93.5%。

    　　看好显示业务规模增长，仍需警惕原材料涨价影响我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.57、0.63、0.68 元的预测，截至2021年4 月21 日，根据Wind 一致预期，行业可比公司2021 年平均PE 为13x，21Q1 公司收入表现较好，我们看好公司处置亏损业务，并有望在智能终端及宽带连接业务上保持相对优势，5G 需求增长趋势下，显示业务规模仍有望快速扩大，但业务结构变化及原材料涨价或对盈利增长有所拖累，但我们看好公司供应链整合能力，后续盈利随着规模扩大或逐步改善。认可给予公司2021 年16x PE，维持目标价格9.12 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本波动；出口需求下滑。