疫情影响已加速消退，海外增长强劲、国内恢复在即，全年业绩可期公司公告了2020 年中报，疫情冲击下，公司实现收入37.05 亿元(-4.86%)，归母净利润1.82 亿元(-29.52%)，扣非归母净利润1.28 亿元(-42.23%)，符合我们的预期。报告期内，受疫情影响国内外运营商客户复工延迟、订单延后，公司业绩有所下滑，但海外业务依旧逆势强劲扩张（同比+33.57%）。公司二季度经营情况同比已呈现改善，预计下半年随着全球疫情的消退以及国内广电、运营商等需求的爆发，公司将加速增长，全年业绩可期。我们维持公司2020-2022 年盈利预测，对应归母净利润分别为7.50/9.24/12.79 亿元，对应EPS 分别为0.71/0.87/1.20 元/股，当前股价对应PE 分别为16.6/13.5/9.7 倍，维持“买入”评级。

    　　二季度已同比改善，经营性净现金流显著增加，三季度有望迎来拐点面对疫情的拖累，公司通过积极防控、保证生产，已于二季度实现了单季度同比改善，收入端同比转正至8.27%，净利润同比降幅收窄至-27.13%，疫情影响逐步消退。分业务看，第一大业务智能终端及宽带接入方面，公司力保自身研发、生产，推出了多款5G 融合终端及VR 头显，预计下半年将加速交付。第二大业务专业显示方面，公司加速大客户导入，借力手机业务保持了43.38%的高增长，并全力赶工，力保全年利润水平。同时，由于广电系等大客户应收账款高效追回，公司上半年经营性净现金流同比增加14.31（+1648.82%）亿元，速动比率大幅提升至1.54，为迎接F5G+VR 的新时代奠定了扎实的基础。随着三季度以来全球疫情的消退以及加速复工，公司下半年将实现加速增长，全年业绩可期。

    　　创维新世界股权收购比例拟提升至99%，VR 业务蓄势迎接加速发展公司对创维新世界（VR 研发公司）股权收购比例拟从原计划66%变更为99%，收购比例大幅提升，同时对价仅476 万元。收购创维新世界将助力公司实现VR业务供研产销的能力闭环，并在运营商采购的驱动下实现加速发展。

    　　风险提示：5G 业务推广不及预期，行业竞争加剧，混改计划低于预期等