本报告导读：

    2017-2018 年爆款频出持续验证公司优质内容制作发行能力，2019 年《流浪地球》等影视内容储备丰富，内容质量有望助力业绩持续增长。

    投资要点：

    事件：1月11日《流浪地球》获得发行通知并开启预售，正式定档春节档，截至14 日，猫眼想看人数已超过14 万人。

    点评：

    项目储备丰富，内容制作及发行能力强。公司自2017 年起每年均有爆款内容上映，2019 年及后续优质影视项目储备较为丰富，维持2018-2019 年EPS0.58/0.66 元不变，给予2020 年EPS0.73 元，维持目标价20.1 元，对应2019 年PE 为30.5 倍，维持增持评级。

    2018 年佳作频出，优质内容制作能力持续验证。公司2018 年出品了多部优质爆款影视内容，其中电影业务中，投资+发行《我不是药神》累计票房31 亿元，猫眼频繁分9.6 分，为暑期档口碑+票房冠军，投资+发行《无名之辈》成为Q4 黑马，以较低成本取得近8 亿票房；电视剧业务中参与制作发行电视剧《大宋宫词》《云巅之上》等合计10+部，均取得较好收益，公司优质内容制作能力得以持续验证。

    后续产品线丰富，内容质量有望助力业绩持续增长。公司投资+发行电影《流浪地球》已定档春节档，想看人数位居春节档前列，根据业内反馈该片完成度较高，特效及剧情均超预期，预计有望取得较高票房，此外尚有《特警队》《诗眼倦天涯》等影片预计2019 年上映，战略项目《封神》三部曲进展顺利，第一部预计2020 年上映，此外电视剧业务项目储备较多，有望为持续为公司贡献稳定业绩增量。

    风险提示：内容质量不及预期，政策风险带来不确定性