报告摘要：

    1. 成功转型影视文化，开启发展新格局

    公司主营业务逐步由旅游景区业务转型为影视文化业务。2017年，公司影视业务实现营业收入12.32亿元，旅游业务实现营业收入0.89亿元。从营收占比角度，影视文化业务已经公司核心主营，公司已经发展成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的文化集团。

    2.立足优质内容，推进影视项目工业化和产业化公司持续推进影视项目工业化和产业化。2013-2018年，公司实现影视项目由零到一，并实现品质与数量齐头并进格局，出品《同桌的你》《心花路放》《师父》《我不是潘金莲》《战狼Ⅱ》《不成问题的问题》《芳华》《我不是药神》《无名之辈》等品质优异的作品，每年出品电影及电视剧数量也逐年增长，立足优质内容逐步推进影视项目工业化与产业化。

    3. 电影电视剧项目储备丰富，《流浪地球》定档2019年春节档，值得期待根据公司2018年三季报，目前公司储备电影项目超过20部，其中2019年预计发行7部，电视剧、网剧项目储备项目超过20部。公司出品的《流浪地球》电影定档2019年春节档，改编自中国著名科幻小说作家刘慈欣的同名作品，郭帆导演，吴京主演的国产科幻片，电影票房值得期待。

    公司盈利预测及投资评级。我们预计2018-2020 年公司净利润分别为3.98亿元、4.57 亿元、5.15 亿元，对应PE 分别为19X、17X、15X。基于公司具有持续投资及宣发爆款电影的属性，我们看好公司发展潜力，因此我们给予公司2019 年20 倍PE 估值，对应目标价12.77 元，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：电影行业增速低于预期、影视政策监管趋严等风险。