事 项：

    　　8 月10 日，公司发布2017 年半年报，上半年实现营业收入1.67 亿元，同比增长6.81%；实现归母净利润3865.74 万元，同比增长279.44%。公司EPS 为0.0532 元，同比增长186.02%。

    　　主要观点

    　　1. 行业整合见成效，归母净利润大幅增长

    　　2017 年H1，公司实现营业收入1.67 亿元，较去年同期增长6.81%，实现归母净利润3865.74 万元，较去年同期实现大幅增长279.44%；实现扣非后净利润3390.12 万元，同比增长302.55%。主要是由于两家公司完成全部并表带来利润增长，旅游板块部分亏损子公司从公司剔除。

    　　2. 影视主业多个重磅项目，业绩值得期待

    　　2017 年H1，公司影视及经济业务实现营收1.11 亿元，同比增长41.70%；营收占比为66.5%，比去年同期提升了16 个百分点，影视业务的毛利率为67.87% ，比去年同期提升21 个百分点。公司未来在电影、电视剧和综艺节目业务上将有多个项目推出，有助于公司业绩提升。

    　　3. 保持旅游业务稳定发展

    　　2017 年H1，公司旅游酒店业务实现营收5221.45 万元，同比减少31.78%；营收占比为31.3%，同期下降18 个百分点；毛利率为91.02% ，同期提升了34 个百分点。公司旅游板块业务发展稳定。

    　　4. 公司8 亿保底《战狼2》，且参与投资和发行，或带来1.59 亿元毛利公司拥有《战狼2》在大陆地区的独家发行权，且指定关联方聚合影联执行宣发工作。影片好口碑和话题性的加持，利好《战狼2》对50 亿及以上票房发起冲击。根据公告中披露的票房阶梯分成方法，粗略估算，《战狼2》票房达到55 亿元时，可为公司带来1.89 亿元的毛利润增厚。

    　　5. 控股股东增持彰显公司信心，公司业绩持续释放6 月，公司第一大股东华力控股自6 月27 日起6 个月内增持公司股份，截至6 月30 日，已增持共960 万股，增持金额为1.43 亿元，增持比例为1.32%。控股股东此次增持，彰显公司强大信心。

    　　6. 投资建议：

    　　公司未来更聚焦发展文化产业，通过并购网罗了多位业内顶尖的经理人，有助于获取优质影视综艺项目和艺人资源，有望形成全产业链文化传媒集团。我们预测公司2017-2018 年净利润为4.49/4.57 亿元，EPS 为0.62/0.63 元，对应PE 为32/31 倍，维持“推荐”评级。

    　　7. 风险提示

    　　影视剧业务竞争加剧。