事件：公司于10 月30 日晚发布三季报，2016 年1-9 月，公司实现营业收入24.58 亿元（YOY19.33%），归母净利润7000.44 万元（YOY-34.59%），2016年第三季度，实现营业收入7.51 亿元（YOY-6.47%），归母净利润949.39万元（YOY-75.57%）。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，财务费用降幅显著，四季度有望好转。2016 年1-9 月，公司财务费用同比下降33%，主要系本期汇兑损失、利息收支净额较去年同期减少所致。2015 年，公司全资子公司九洲空管贡献了约55%的业绩。据公司9月20 日投资者关系活动记录表，公司空管业务的主要客户为军方，受季节性影响，主要销售收入集中在下半年或年底交付确认。我们预计公司四季度业绩有望好转。

    　　物联网行业优势企业，抓住市场机会，未来业绩持续看好。目前全球物联网行业正处于快速发展阶段，据GE 预测，到2020 年时中国物联网市场规模预计将达到1660 亿美元。公司子公司九洲信息作为物联网行业优势企业，主要产品包括军事物流信息化、智能溯源系统和智能安防系统。公司未来有望抓住物联网市场巨大机会，物联网业绩看好持续增长。

    　　控股股东国企改革先锋，体外资产丰厚。公司控股股东九洲集团是我国电子军工产业的“排头兵”，累计为我国陆海空三军提供了各类军事电子装备数万台（套），目前已形成了协调发展的多元化军民产业布局。九洲集团公司2014年营业收入和净利润分别为公司同期的9.0 倍和7.3 倍，体外资产丰厚。

    　　盈利预测与投资建议。考虑四川九洲非公开发行收购九洲空管、九洲信息时的业绩承诺及公司在民用领域的布局，预计2016-18 年EPS 分别为0.27、0.38、0.44 元。参考目前可比公司（我们选取军工地方国企、央企及通用航空相关标的）2016 年平均55 倍的PE，给予公司2016 年55 倍PE，维持目标价14.85 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示。（1）国企改革不及预期；（2）军工订单的不确定性。