报告摘要:

    事件:公司今日 发布2016 半年度报告,本期实现营业收入170,711.49万元,较上年同期增长35.80%;实现归属于上市公司股东的净利润6,051.04 万元,较上年同期下降11.24%。

    点评:数字电视根基稳固,积极推动转型升级。公司在数字电视领域竞争优势明显,拥有音视频等方面的多项核心技术,并且覆盖了海内外70 余个国家和地区的营销网络,其数字电视机顶盒市场占有率稳居行业前三位。同时,公司紧抓通信行业蓬勃发展的机遇,积极与华为等优质企业深入合作,以光器件、光通信终端、IPTV 为抓手,大举进军通信行业,加速推进公司业务转型升级。

    受益于通航产业发展,空管业务有望爆发。公司利用地面二次雷达、S 模式应答机、防撞系统、ADS-B 设备等技术优势,积极向空军、海军等市场推广,保证了公司在军航市场的传统优势地位。民航方面,随着国家低空空域管理改革的深入推进,通航领域这片蓝海将被逐步开发,同时国家持续加大民航空管设备国产化的推进力度,国产空管设备需求将进一步增加,公司在空管业务有望迎来爆发期。

    物联网潜力巨大,未来将保持高速增长。随着信息安全及信息化成为国家发展战略,物联网成处于快速发展期,市场规模逐年扩大。公司在军用物流信息化、智能溯源、智能安防等领域精耕细作,领先优势明显,高速增长可期。

    优质军工平台,后续资产注入值得期待。九洲空管利润规模仅占控股股东九洲集团航空机载、空管产品的1/4 左右,作为九洲集团旗下唯一上市平台,更多优质军工资产注入值得期待。

    投资建议与盈利预测:我们认为,公司三大产业根基稳定,不考虑资产注入,业绩将保持稳定增长。预计2016 年~2018 年归母净利润分别为2.84 亿元、3.51 亿元及4.12 亿元,对应EPS 分别为0.28 元、0.34元及0.40 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:空管产品需求不及预期,资产证券化进程缓慢。