2024 年6 月30 日，酒鬼酒召开2023 年度股东大会。

    投资要点

    聚焦产品，稳定高端产品价值

    内参方面，公司推出甲辰版内参后稳步提升品牌价值，Q1 公司主动控制老版库存与销售，推动新老版产品逐步转换，目前甲辰版内参价格基本稳定，老版内参价格回升明显。酒鬼系列方面，坚持打造红坛大单品，在省内推进宴席市场聚焦打造，省外推进以红坛为重点的产品组合，逐步提高红坛渗透率；目前出台升学宴等系列政策。另外内品产品在宴席场景增长亦较快，去年在长沙举办1 万余场宴席活动，符合当下价位带增长趋势，承接部分动销增长。

    聚焦区域，重视宴席场景渗透

    区域聚焦方面，聚焦省内，坚定做好湖南省大本营市场，省内一半以上人员聚焦红坛；省外聚焦样板城市，聚焦人员、精力与产品。渠道改革方面，坚持费用改革的同时保证经销商利润，持续细化强化客户及产品追踪与执行。过去一年公司宴席投入力度较大，在消费者奖励、烟酒店奖励、扫码活动等方面推动宴席发展，核心店开发建设、开瓶扫码与宴席动销均在增长，渠道改革成效显现。目前内参客户已优化至400 家+，同时公司持续开发优质经销商以提高客户优质率。

    盈利预测

    我们看好公司持续推进费用改革，以短期业绩承压换取长期增长，内参批价上挺显现高端品牌力，红坛动销加速体现次高端影响力提升。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.50/1.83/2.25 元，当前股价对应PE 分别为29/24/20 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。