2023 年06 月28 日，酒鬼酒召开2022 年度股东大会。

    　　投资要点

    　　动销同比向好，费用改革初显成效

    　　4 月以来产品开瓶率、宴席及动销均同比增长，主要系公司费用改革持续有效推进。目前经销商逐渐适应公司费用投放方向改变，即从渠道费用向消费者培育、扫码奖励及核心烟酒店反向奖励转变，利于促进产品动销自然增长及终端成交价顺利提升。内参批价回升，费用改革成效初显，公司坚持改革以提高长期增长动力，并通过调整考核指标与体系、制定阶段性奖励，提升团队积极性。

    　　聚焦发力主品，做大基地市场

    　　内参方面：公司聚焦做好消费者培育，通过尊享宴、矮寨星空音乐会等圈层营销深入链接核心烟酒店客户和意见领袖；从以往品牌高度布局转变为多点密集布局，做好湖南、山东、河南、广东基地市场。红坛方面：公司聚焦做好渠道管理，包括价格管理、窜货管理及团队执行力提升，目前在湖南宴席市场动销增速亮眼，并通过BC 联动将优势湘西产区、独特馥郁工艺进行大规模宣导。我们预计公司继续加大消费者教育，提高转化率和开瓶率。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 分别为4.01/4.91/5.95 元，当前股价对应PE 分别为23/19/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等