2022年03月10日晚间，公司发布2022年月度数据：预计1-2月总营收14亿元左右，同增120%左右；预计归母净利润4.65亿元左右，同增130%左右。

    投资要点

    月度数据超预期，一季度基本开门红

    公司2022年1-2月总营收14亿元左右，同增120%左右，归母净利润4.65亿元左右，同增130%左右。

    公司一季度开门红基本确定，主要系公司继续秉承做强基地市场、打造高地市场、深度全国化的策略，不断强化基地市场精耕细做、强化高地市场品牌引领，强化和优化圈层营销、核心店建设所致。我们预计一季度酒鬼系列和内参均有不错表现。

    强化基地市场，深度全国化

    公司全国化坚持“做强基地，突破高地，深度全国化”策略；其中基地市场打造重点是做深度、规模、动销，高地市场重点做品牌、做价值，做旗帜、做引领。其中湘豫冀鲁为基地市场，京沪粤苏浙为高地市场。

    深度全国化方向是逐步把外层市场、中间的非重点市场做成基地市场，逐步把基地市场做成规模市场，要逐步把高地市场也做成基地市场。

    内参成动力引擎，中期目标实现在即

    内参经过公司几年的经营和运作，目前已成功走出省内，省外招商布局持续进行。当前公司优势区域主要在京津冀、山东、广东地区，其他区域需要时间培育。华东地区有望成为公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标，其中内参将发挥动力引擎作用，将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标，中期目标实现在即。我们预计未来公司产品结构为内参：酒鬼系列：湘泉=4:5:1。

    当前公司管理层稳定，公司是中粮酒业唯一一家白酒企业，中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监，有望推动公司股权激励进展。

    盈利预测

    中粮集团接管五年来，对公司品牌端（强调无上妙品　　文化酒鬼，三大品牌定位清晰）、产品端（次高端及以上占比持续提升，聚焦打造三大战略性单品）、价格端（梳理产品价格体系，全面导入控价模式）和渠道端（内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工）进行重塑，扩产能保品质，十四五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。我们预计2021-2023年EPS分别为2.82/4.62/6.35元，当前股价对应PE分别为57/35/25倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、内参增长不及预期、省外扩张不及预期等。