事项:

    公司公告:2022 年1-2 月经营任务超额达成,公司预计实现营业总收入14 亿元左右,同比增长120%左右;实现归母净利润4.65 亿元左右,同比增长130%左右。

    国信食饮观点:1)业绩顺利开门红,拉开全年业绩稳增长序幕;2)产品结构持续优化,全国汇量式增长有望延续;3)投资建议:看好内参品牌势能持续向上引领公司高成长,当下,公司品牌力和渠道力不断提升,内参和酒鬼系列全国化放量渐入佳境,有望助推公司业绩持续稳健成长。预计2021-2023 年公司营业收入为34.0/48.1/62.6 亿元,归母净利润为9.2/14.0/19.8 亿元,对应摊薄EPS 为2.84/4.30/6.08 元,对应当前股价PE 为57/37/26x,维持“买入”评级。

    评论:

    业绩顺利开门红,拉开全年业绩稳增长序幕

    结合渠道反馈,22 年春节开门红期间公司回款和动销表现突出(预计回款比例约40~50%),为业绩高增奠定良好基础。分产品看,内参和酒鬼增长势头不减,整体动销反馈良性,我们预计1-2 月内参和酒鬼收入增速均或在翻倍左右,整体产品结构保持稳定。分区域看,省内增长稳健,省外高速成长,省外增长一方面源于空白区域覆盖,另一方面源于老市场春节打款较多,预计1-2 月省外收入占比略有提升。春节前内参批价因集中发货和窜货影响有所下滑,公司反应迅速,采取减量、提价、严查等措施拉升价盘,春节期间价盘有所回升。目前公司策略仍以稳价放量为先,淡季着重控量挺价,未来价盘有望稳中有升。

    产品结构持续优化,全国汇量式增长有望延续

    产品层面,内参品牌和渠道势能持续向上,放量潜力十足,当前内参收入占比接近30%,全年看内参占比有望进一步提升;酒鬼系列享受次高端扩容红利亦有望延续较高增长,且在控量挺价下利润率也或有所提升。区域层面,22 年公司继续秉承做强基地市场、打造高地市场、深度全国化的策略,省内着力推进县乡镇级渠道下沉,省外继续完善招商布局。业绩层面,22 年公司销售节奏有所提前,后续业绩预计会逐渐平稳降速,我们预计1 季度收入业绩增速或在80%左右。全年看,公司在品牌势能不断提升的基础上和招商汇量及渠道下沉的支撑下,业绩依然有望保持较快增长。

    投资建议:看好内参品牌势能持续向上引领公司高成长,维持“买入”评级

    当下,公司品牌力和渠道力不断提升,内参和酒鬼系列全国化放量渐入佳境,有望助推公司业绩持续稳健成长。预计2021-2023 年公司营业收入为34.0/48.1/62.6 亿元,归母净利润为9.2/14.0/19.8 亿元,对应摊薄EPS 为2.84/4.30/6.08 元,对应当前股价PE 为57/37/26x,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险,疫情大面积反复风险,高端酒需求不及预期风险。