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    酒鬼酒发布2022 年1 至2 月主要经营数据。

    2022 年酒鬼酒股份有限公司（以下简称“公司”）继续秉承做强基地市场、打造高地市场、深度全国化的策略，不断强化基地市场精耕细做、强化高地市场品牌引领，迅速有效的推进了全国优商布局，强化和优化了圈层营销、核心店建设，同时不断提升品牌文化和团队文化，提升了客户满意度、消费者认知度和品牌美誉度，实现了1 到2 月经营情况的超额达成。

    经初步核算，2022 年1-2 月，公司预计实现营业总收入14 亿元左右，较去年同期增长120%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润4.65 亿元左右，较去年同期增长130%左右。

    简评

    市场引领+结构提升，酒鬼酒乘势而上。

    自2015 年中粮入主以来，酒鬼酒实现了连续数年的高速增长，在今年春节各地点状疫情频发的情况，依然创下了营收增长120%、归母净利润增长130%的优异成绩，酒鬼酒近年来的高速增长的因素在于：①央企背景优势，作为中粮集团成员享受央企的资源与渠道；②销售体制的有力改革，尤其是内参酒的独立运作，使得其从一个2018 年仅数亿销售额的产品扩张至如今二十亿级的大单品；③团队文化和激励机制的完善，从管理型团队向服务型团队的转变，提高了客户满意度。

    今年以来，从营销角度来看，公司继续秉承做强基地市场、打造高地市场、深度全国化的策略，不断强化基地市场精耕细做、强化高地市场品牌引领，迅速有效的推进了全国优商布局，强化和优化了圈层营销、核心店建设，具体到数据上，酒鬼酒回款比例达到40%左右，引领次高端，同时省内外库存保持在良性水平，动销良好，种种因素带动前两月收入大涨。

    结构优化方面，前两月净利率从21 年Q1 的30%提升至今年的33%，也表明公司在高端化之路上的踏实前进，预计内参增速150%以上，依然保持着快速增长势头。

    文化酒鬼，聚焦品牌势能。

    自2019 年以来，在三年多时间里，内参酒南下北上、东行西进，在全国各大重要白酒市场进行布局，累计举办了20 余场内参酒研讨会，依托价值研讨会快速撬动圈层营销、提升品牌文化价 值、深耕当地市场、深度培育消费者，和各地大商共同以“广度+深度”织网全国。

    全国化征程不改，为百亿目标再献力。

    公司在2021 年和2022 年前两月均在全国化方面表现突出，渠道力量不断加强，省内终端动销率明显提升。我们认为，公司在2022 年仍将处于高速增长期，省外市场动销率随着时间推移有望逐步提升，长期来看公司有望凭借独特香型、文化营销、渠道扩张和央企背书等各方面优势逐步打开成长天花板，为百亿收入目标贡献力量。

    盈利预测。

    预计2021-2023 年公司实现收入34.12/53.97/70.15 亿元，实现归母净利润9.12/15.63/21.81 亿元，对应EPS 为2.81/4.81/6.71 元/股，对应（2022 年3 月10 日股价）PE 为57.2/33.4/23.9 倍。

    风险提示：

    疫情反复，食品安全风险等。