事件：2022年1月 18日，公司发布2021年年度业绩报告，预计2021年实现营收约34 亿元，同比增长约86%，实现归母净利润8.8-9.5 亿元，同比增长79.00%-93.24%，实现扣非归母净利8.73-9.43 亿元，同比增长98.54%-114.46%。其中，2021Q4 实现营收约为7.60 亿元，同比增长约为8.73%，实现归母净利润1.6-2.3 亿元，同比增长0%-42.85%，实现扣非归母净利1.55-2.25 亿元，同比-5.49%-37.20%。

    内参酒鬼持续景气，业绩高增兑现品牌力。2021 年公司营收利润双双实现高增长，主要系公司全国化铺开顺利，内参稳价放量，酒鬼系列量价齐升。需求端方面，消费升级趋势+宴席市场回补奠定了公司业绩高增的基础。供给端，公司今年来着重强化品牌建设，坚持“中国文化酒”的战略定位，通过品牌聚势拉升品牌高度、事件营销提升品牌知名度、消费者促销活动和品鉴会提升品牌美誉度，2021 年公司品牌势能进一步释放，业绩高增兑现品牌力。另外，公司注重优化市场布局，推动渠道建设更加符合酒鬼酒公司实际，省内依靠模式创新、一地一策，实现扁平化布局，省外注重核心中断覆盖，省外收入占比大幅提升，预计内参2021 年省外收入占比突破45%。

    高端和次高端扩容趋势不减，2022 年内参和酒鬼有望持续超预期。

    目前内参省内控量稳定价盘，省外快速扩张，根据渠道调研，2021 年公司增加了新经销商400+，全国地级市的覆盖率在90%以上。酒鬼系列，多个核心产品如红坛、紫坛和传承等定价200-400 元核心价格带，此价格带为大众消费价位，受经济环境影响较小，随着大众需求的恢复，酒鬼系列酒得以快速放量。2022 年，随着高端五粮液、国窖提价顺利开展，高端和次高端白酒定价空间进一步打开，内参作为高端酒第二阵营的佼佼者，将受益于此次高端提价，预计实现量价双升。

    酒鬼系列，预计公司将着重打造红坛、透明装、传承等核心大单品，核心产品放量助推公司业绩持续高增。

    盈利预测：公司全国化招商顺利，预计 2021-2023 年EPS 为3.21/4.59/6.00 元，对应PE 为58/40/31 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续发酵；食品安全问题；行业竞争加剧。