投资要点：

    　　事件：公司发布业绩预告，预计2021 年收入34 亿，同比增长约86%，归母净利润8.8-9.5亿，同比增长79%-93%，扣非净利润8.73-9.43 亿，同比增长99%-114%。公司业绩预告中的收入表现略超市场预期，业绩表现基本符合市场预期。

    　　投资评级与估值：维持盈利预测，预测2021-2023 年归母净利润分别为9.5 亿、13.3 亿、17.4 亿，分别同比增长93%、40%、30%，当前股价对应的PE 分别为61x、43x、33x，维持增持评级。我们看好公司的核心逻辑如下：1、公司为馥郁香型龙头，香型特殊、品质优秀，有一定差异化优势；2、核心单品内参定位千元价格带，渠道运作模式高效灵活，有望站稳高端，享受千元价格带扩容红利；3、核心单品酒鬼系列渠道利润丰厚，费用投放灵活，未来有望完成初步全国化布局，成长潜力大。

    　　预计21 年全年收入34 亿，归母净利润预告中枢9.2 亿，均同比增长86%左右。根据业绩预告，收入方面，全年来看，预计公司21 年收入34 亿，同比增长约86%，结合渠道反馈，预计内参收入体量破10 亿，酒鬼系列收入体量18-20 亿，内品、湘泉等其他产品收入体量4-5 亿，我们估算核心产品内参、酒鬼均实现80%以上高增，表现强势。单季度看，预计公司21Q4 收入7.6 亿，同比增长9%，增速环比有所放缓，主因公司调整渠道打款节奏，酒鬼与内参同步关账。利润方面，预计公司21 年归母净利润8.8-9.5 亿，预告中枢约9.2 亿，同比增长86%，略低于此前市场乐观预期，主因21 年部分管理费用在Q4集中确认，确认节奏与20 年类似（20 年Q1-Q4 管理费用率分别为7.25%、7.32%、6.08%、9.79%）。

    　　预计疫情影响有限，春节动销渐入佳境，22Q1 开门红可期。近期多地疫情反复，市场担忧河南等地疫情影响公司产品、尤其是次高端酒鬼系列的销售，结合渠道反馈，我们认为河南等地疫情对次高端消费场景影响有限，渠道仍能正常完成当前阶段任务，当前时点节前打款发货已顺利完成，终端需求逐渐起势，春节动销渐入佳境，22Q1 开门红仍然可期。

    　　中长期看，我们看好2025 年内参系列站稳千元价格带、酒鬼系列有望实现初步全国化布局，22 年和23 年为验证公司省外市场动销的关键年份，值得重点关注。若省外市场动销良好，公司全国化成长空间有望进一步打开。

    　　股价表现的催化剂：内参系列省内外增速超预期；酒鬼系列省外动销表现超预期。

    　　风险提示：省外市场动销不及预期；经济下行影响中高端白酒需求；食品安全事件。