公司近况

    酒鬼酒召开12.26 酒鬼酒馥郁大会-2021 全国合作伙伴年会，酒鬼酒股份公司副董事长、总经理郑轶做《酒鬼酒公司专题工作报告》，酒鬼酒股份公司副总经理王哲做《酒鬼酒2021 年营销工作报告》。

    评论

    馥郁香型赋能，品牌势能有望持续释放。今年中粮集团及股份公司推动馥郁香型国标发布，使馥郁香型跻身11 大国标香型之列，酒鬼酒成为馥郁香型品类的代表；随新建生产三区正式开工，湘西逐步成为馥郁香型白酒核心产区。我们认为酒鬼酒有望凭借差异化香型建立起消费者粘性，依靠内参作为高端标杆产品扩大馥郁香型知名度，持续释放品牌势能。

    以高效执行为发展方向，发力营销精细化。今年以来公司加强优商培育，大商数量稳步增加，渠道价值显现，核心终端逐步形成，核心终端数量同比提升233%，门店年周转次数同比提升93%，门店单店产出10W+元；圈层营销强化，忠诚消费群体扩展，内参价值研讨会、内参品推会、酒鬼馥郁会、酒鬼馥约分别举办11/64/17/326 场。公司表示，明年将持续推进营销精细化，以高效执行为销售团队工作方向。

    做强基地，突破高地，全国化扩张势能向上。公司表示，明年市场布局的方向为：做强湖南、山东、河北等市场基地市场，着力做好深度、做大规模、做起动销；突破北京、华东，广东等高地市场，着力提升渠道价值，强化标杆旗舰产品地位，突出品牌引领作用；逐步把高地市场做成基地市场，逐步把基地市场做成规模市场，维护价格体系稳定，以馥郁香型和酒鬼文化为护城河，加速全国化布局。我们预计酒鬼、内参22 年低基数下省外仍能延续高增态势，全国化扩张势能仍然向上。

    估值与建议

    我们维持公司盈利预测，维持目标价270 元，对应2023 年51 倍PE，当前股价对应2023 年43 倍PE，现价对应目标价有18%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    宏观经济大幅下行影响白酒需求，内参省外扩张不及预期，食品安全风险。