事件：2021年8 月26 日，公司发布2021年中报，2021H1实现营收17.14 亿元，同比增长137.31%，实现归母净利润5.10 亿元，同比增长176.55%。其中，2021Q2 实现营收8.06 亿元，同比增长96.82%，实现归母净利润2.42 亿元，同比增长174.05%。公司合同负债为8.72亿元，同比增长307.48%。

    　　酒鬼量价齐升高增长，内参全国化有序推进。分产品来看，2021H1 内参实现营收5.20 亿元，同比+86.13%，主要系内参公司化运作后市场开拓效率大幅提升，省外招商进展速度快。2021H1 酒鬼营收9.80 亿元，同比+170.51%，主要系酒鬼系列产品升级迭代与省内外渠道梳理，产品价格和渠道利润持续提升。产品结构上，内参/酒鬼系列占白酒收入比例为30%/57%，同比-8.3pcts /+7.01pcts，主要系去年同期酒鬼系列受疫情影响有所下滑基数较低，本年度增速较高所致。上半年公司湘泉系列收入0.91 亿元，同比+36.74%，Q2 有所收缩；其他系列收入1.18 亿元，去年同期为1100 万，预计主要是内品及开发酒放量所致。

    　　聚焦品牌文化建设巩固高端酒地位，产能建设奠定长期放量基础。高端酒推广重在品牌建设，上半年公司通过亮相博鳌亚洲论坛年会、冠名CCTV、参与《万里走单骑》等系列节目提升品牌知名度和高度，建立起消费群体价值认同，上半年销售费用3.74 亿元，同比增长112.30 %。渠道方面，公司着力加强终端活跃度，强化渠道下沉，2020H1 经销商数量达到1055 家，同比增加292 家，内参酒鬼招商均顺利进行。随着馥郁香国标公布后公司香型差异优势凸显，消费者认知度逐步提升，省外内参、酒鬼在渠道扩张的同时开瓶率也有明显提高，产品价格、产品利润给予经销商更大的吸引力，全国化将顺利推进。产能方面，公司将新建生产三区二期工程项目，完成后总产能将达到2.28 万吨，奠定放量基础。

    　　盈利预测：公司内参全国化招商顺利，稳价放量开发空白市场；酒鬼系列品牌力兑现攫取次高端升级红利，预计 2021-2023 年EPS 为3.03/4.39/5.99 元，对应PE 为69/47/35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续发酵；食品安全问题；行业竞争加剧