事件：酒鬼酒近期跟踪

    　　一季度业绩超预期，内参酒鬼控货提价取得成效。公司2021Q1 预计营业收入同比+190%，归母净利润同比+160%-181%。21 年一季度公司业绩超预期增长，原因是2020Q1 受疫情影响营收低基数，2021Q1 逐渐恢复正常，内参、酒鬼口感得到认可，春节动销表现良好迎来业绩反弹。在价格方面，酒鬼系列，2020 年公司多次对红坛、紫坛和黄坛相继提价和控货；内参系列，2020 年及2021 年初，公司对52 度内参、42 度内参以及52 度内参（大师）分别上调战略价格。公司通过涨价控货提升产品结构高端化，对业绩提升有一定成效。

    　　大力拓展大商优商，助力公司全国化进程2018 年底，公司成立了内参销售公司，通过厂商共建的形式独立运营。内参销售公司利用高效灵活的原则来吸引全国优商，解决经销商费用及时兑现的问题，为省外推进打基础。从公司经销商布局来看，未来公司也将实行内参系列“省内重点做，省外做重点”的打法，在重点省市区域深耕细作，寻找有实力的经销商合作开拓市场。酒鬼系列是公司重点产品，通过与经销商合作举办线下活动，让消费者更了解、认可产品。公司针对全国化扩张招兵买马，做足了准备。2021 年力争实现全面布局空白市场，酒鬼酒与内参酒以湖南、河南、河北地区为主要开拓对象，同时涉足广东地区，有针对性地展开全国化。

    　　馥郁香型国标落地，品牌价值更上一层楼2021 年3 月，由酒鬼酒领头起草对馥郁香型白酒国家标准制定正式落地，成为中国白酒第十一大香型，标志着酒鬼酒以“中国馥郁香型白酒”为战略定位取得了重大突破，对酒鬼酒品牌价值提升具有强有力的加持。馥郁香型为前浓中清后酱，一口三香，终端消费者对口感的反馈很好。馥郁香型国标的确立，帮助酒鬼酒更明确地区别于酱香型和浓香型白酒，有利于公司在“内参酒价值研讨会”、“内参名人堂”、“馥郁会”等圈层营销活动中培养自己的消费群体，传播品牌价值。

    　　十四五规划目标明确，未来长期发展可期 中粮酒业和酒鬼酒共同制定“十四五”

    　　销售目标，突破30 亿、跨越50 亿、迈向100 亿。即使在疫情的影响下，2020 年预计营收18.26 亿元，同比+20.79%，归母净利润4.91 亿元，同比+64.15%；其中2020Q4 预计实现营业收入6.99 亿元，同比+28.5%，归母净利润1.61 亿元，同比+39.65%。我们认为，公司在稳价的基础上，未来的增长主要来自：销量的持续提升和产能的大幅提升。销量的增长依赖于全国化市场的拓展，大商优商的资源支持。

    　　目前年总产能约10000 吨，产能的提升有望在三区一期工程竣工后将增产3000 万吨。在稳价增量的背景下，未来公司业绩有望实现持续高增长投资建议：考虑到2020 年业绩超过我们之前的预期，我们将盈利预测由之前预计公司2020-2022 年实现营收16.71/20.69/25.08 亿元， 实现归母净利润3.64/4.54/5.73 亿元。上调为2020-2022 年实现营收18.26/25.05/34.79 亿元，同比增长20.79%/37.16%/38.89% ， 归母净利润4.9/5.6/8.3 亿元， 同比增长64.15%/13.6%/48.52%，EPS 分别为1.51/1.72/2.55 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：销售不达预期，省内外竞争加剧，政策风险，食品安全风险等。