2013年前三季度,公司实现营业收入13.23亿元,同比增长35.29%;营业利润1.31 亿元,同比增长49.14%;归属母公司所有者净利润5337.83万元,同比增长30.58%;基本每股收益0.14 元。

    基本面概述。公司是一家历史悠久的房地产开发和工程承包公司,依托大股东福建建工集团,在工程承包上具有较大优势。目前公司主营业务为投资开发、工程承包、外经外贸。其中房地产开发收入约占总收入的60%。福建建工集团总公司作为公司第一大股东,持有公司总股本31.51%的股份;公司的实际控制人为福建省国有资产管理委员会。

    项目纷纷结转,业绩同比增长。今年前三季度,公司营业收入和净利润增速均超过30% ,主要是南京武宁、涵江等房地产开发业务确认的营业收入增加所致。从之前半年报中公司公布的销售进度可以看出,上半年公司的南京武宁、南京武夷、建瓯武夷和福建武夷嘉园等房地产项目均有结转,共计面积7.2万平方米,同比增长超过30% 。

    资金压力加大。公司期末资产负债率77.43%,剔除预收账款后的真实资产负债率为62.59%,同比上升8.62 个百分点,长期资金压力上升;期末账面货币资金9.99 亿元,同比下降47.57个百分点,“货币资金/(短期借款+ 一年内到期的非流动负债)”比值为0.73 ,同比下降0.78,公司的短期资金压力同比上升。

    积极拓展海外市场,中标多个工程。公司积极实施“走出去”战略,多措并举应对竞争激烈的国际工程承包市场。上半年公司中标了肯尼亚C13公路项目及刚果(布)蒙哥钾肥土建工程等3个海外项目,中标金额约13亿元;第三季度,公司又中标了位于肯尼亚内罗毕的肯尼亚金融学校某校区酒店大楼修复和扩建工程项目,金额折合人民币2.68亿元。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.33 元、0.43 元和0.50 元,按最新价格测算,对应动态市盈率分别为33倍、26倍和20 倍。维持“ 增持” 的投资评级。

    风险提示。1、行业竞争风险;2 、宏观调控政策风险。3 、海外拓展不达预期风险。