2012年，公司实现营业收入23.61亿元，同比增长65.74%；营业利润2.26亿元，同比增长83.92%；归属母公司所有者净利润9812.73万元，同比增长26.45%；基本每股收益0.2500元。

    基本面概述。公司是一家历史悠久的房地产开发和工程承包公司,依托福建建工集团,在工程承包上具有较大优势。目前公司主营业务为投资开发、工程承包、外经外贸，报告期内，公司积极平稳推进房地产开发业务，而外经外贸业务也取得了新的突破。

    主营业务进展顺利。房地产开发方面，除北京武夷南区项目规划尚在审批之中影响到报告期的投资额及新开工面积指标外，其他房地产业务经济指标完成情况较好；国际工程承包方面，本报告期公司中标了肯尼亚A104公路修复项目等8个海外项目，中标金额约16亿元；外经外贸方面，报告期公司完成外经外贸营业额1.6亿元，同比增长460%。

    综合毛利率出现下滑，期间费用控制良好。报告期内，公司综合毛利率为26.67%，同比下降0.17个百分点；期内公司期间费用率10.9%，同比下降3.12个百分点。其中，销售费用率1.46%，同比下降0.64个百分点；管理费用率4.73%，同比下降1.04个百分点；财务费用率4.72%，同比下降1.44个百分点。

    长期资金压力下降，短期资金压力减小。期末资产负债率76.08%，剔除预收账款后的真实资产负债率为58.51%，同比下降2.36个百分点，长期资金压力下降；期末账面货币资金16.61亿元，同比增长65.96%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为1.18倍，同比提高0.45，短期资金压力下降。

    土地储备较为丰富。报告期公司投资2,270万元在肯尼亚内罗毕市中心购买二个地块约9.5亩用于房地产开发；通过竞拍，以总价5.75亿元获得南京江宁区科学园弘景大道地块（约157.69亩），建筑面积约17.87万平方米。另外还参与莆田市涵江区塘北片区地块（约126.34亩，建筑面积约25.27万平方米）的竞拍，最后以总价3.94亿元元获得，为公司房地产业务的可持续发展打下基础。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.39元、0.47元，按2013年5月6日收盘价7.12元来测算，对应动态市盈率分别为18倍、15倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：地产行业政策风险、销售不达预期、海外工程回款不利。