公司2010 年一季度实现营业收入4.78 亿元，同比增长6.02%；营业利润7311.47 亿元，同比增长19.21%；归属母公司净利润1488.82 万元，同比增长29.51%；实现每股收益0.04 元。

    公司基本面概述：中国武夷是一家历史悠久的房地产开发和工程承包公司，依托福建建工集团，在工程承包上具有较大优势。公司未来还会继续以房地产业务为主，努力做大工程承包。公司具有一级工程施工总承包、一级装修资质和对外经营权，是福建省首批确定为36 家支柱和重点产业中的重点企业之一。公司的房地产业务主要分布于北京、南京、重庆、福州等地，是早先侧重于国外开发项目的老品牌，涉及多个国家和地区，以香港为基地，辐射东南亚。

    房地产项目结算推动收入增长：2010 年一季度营业收入的增长主要缘于地产业务收入增长，主要为2009 年销售项目如期结算，公司本报告期结转的地产项目主要为福州武夷绿洲项目。公司2010 年末存货为19.88 亿元，其中主要为房地产项目，这为公司的持续经营提供了一定保障。2010 年一季度末公司预收帐款为7.15 亿元，其中约50%为房地产销售预收款项，为今年业绩提供了一定的保障。

    期间费用率有所下降。2010 年公司期间费用率为8.65%，较2009 年同期下降约1.5 个百分点，主要是由于销售费用下降。

    地产业务储备丰富：公司目前拥有待开发土地储备1000 多亩，这些土地以公司目前的开发速度还可开发3 年左右。公司目前在建项目9 个。除了在建项目，公司在福建省还拥有三个储备项目，其中，在建瓯拥有18 万平方米的待开发项目（权益60%），在涵江拥有16 万平方米的待开发项目（权益100%），在诏安拥有10 万平方米待开发项目（权益100%），这三个项目已做好开工准备，将于2010 年开工。

    盈利预测和评级：我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为7880 万元、9856 万元和1.21 亿元，相应EPS 分别为0.20 元、0.25 元和0.31 元，对应4 月28 日价格7.28元，动态市盈率分别为36 倍、29 倍和23 倍。公司地产项目储备较为丰富，销售情况较好，但少数股东占比较高，业绩无法转化为上市股东收益，维持公司“中性”的投资评级。