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凯撒旅业(000796)机构评级研报股票分析报告

 
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凯撒旅业(000796):凯撒集团入股途牛 有望实现三方共赢

http://www.chaguwang.cn  机构:申港证券股份有限公司  2020-11-30  查股网机构评级研报

  投资摘要:

      事件:11 月20 日,凯撒集团下属公司Hopeful Tourism Limited 与京东下属公司JD Investment HK, JD Investment BVI 完成途牛7806 万股A 类普通股的交割(包括直接持有的1243 万股及间接持有的6562 万股途牛A 类普通股)。

      本次交割完成后,凯撒对途牛合计持股比例达21.1%,成为途牛第二大股东。

      近年来,途牛不断深化与海南方面的合作交流,同时持续创新优化海南方向的产品和服务。包括:1)9 月中旬,途牛上线海南旅游旗舰店;2)途牛深度挖掘海南作为境外目的地替代性产品,如:研学旅游和康养旅游产品;3)开发创新海岛游,大力发展深度游和定制游;4)研发特色鲜明的新产品,填补玩乐和度假型旅游产品的供给空白,比如围绕新设立的免税店以及主题公园等。

      途牛还将充分利用海南的地理和政策优势,让海南发挥出全球枢纽功能。包括:

      强枢纽建设。途牛将为落地海南以及途经海南枢纽中转联运的全国游客,提供有关海南旅游、度假、邮轮、免税等目的地消费的打包产品和服务。

      导客流网络。通过途牛全国销售网络,为海南导入国内跟团、自由行、自驾、机票、酒店等客流及更多境外客源。

      推进“旅游+”和“园区+旅游”探索。

      通过此次股份交割,将进一步深化三方合作,充分融合三方优势:

      京东在零售、数字科技、物流仓储以及技术服务等领域具备领先能力。

      a.途牛线上和国内市场的优势。b.途牛出境游模式重构战略。c.避免因部分业务重合,凯撒和途牛打价格战造成的损失。

      凯撒在线下及境外旅游市场有领先优势,同时和中出服合作布局免税业务。

      此次股份交割的完成,凯撒可进一步调动三方优势资源,加强线上线下业务联动,推进在旅游资源整合、业务协同、创新业务以及金融业务等方面的三方合作,对凯撒旅业以旅游和免税业务为主的多业态发展产生长期利好。

      投资建议:预计公司2020-2022 年营收同比增速为-74.6%、225.9%和63.2%。

      每股收益为-0.28 元、0.51 元和0.93 元。2021-2022 的PE 为26 倍和14 倍。

      我们给予公司2021 年PE 在39-46 倍,合理股价范围为19.68-23.62 元,给予“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行风险;疫情发展不确定性;旅游行业恢复不及预期;免税业务盈利不达预期。

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