事件:

    华闻传媒7月28日晚间发布2014年上半年度业绩报告称,2014年上半年,公司实现营业收入16.58亿元,比上年同期减少7.57%;实现归属于母公司所有者的净利润6.10亿元,比上年同期增长150.27%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增长84.33%。华闻传媒预计今年前三季度实现净利润7亿元-8.5亿元,同比增长60.23%-94.57%。

    投资要点:

    传统媒体业务继续下滑 上半年投资收益占比较高:报告期内,由于传统的印刷和报纸业务大幅下滑,导致营业收入较去年同期下降7.57%,基本符合我们预期以及对平面媒体行业的景气度判断。公司投资收益3.54亿元,占利润总额的46.79%,占比与上年度相比增加13.39个百分点,主要系公司3月份转让长流公司100%股权所致;2013年并购项目在本期产生的利润总额为2.43亿元,占利润总额的32.14%,与上年度相比属于新增加利润。我们认为,公司传统媒体业务面临着越来越大的挑战,这也是公司加快布局新媒体业务的压力所在。

    牵手优酷 集成牌照方优势尽显:据公司半年度报告,7月8日,国广控股、华闻传媒和国广东方与拥有“优酷网”实际经营权和所有权的合一信息技术(北京)有限公司签署了《战略投资协议》,合一信息向国广东方增资5000万元,持有国广东方16.67%股权,同时华闻传媒持有国广东方的股权比例也由原44.2%调整为36.82%。本次国广东方引进战略投资者合一信息,目的是引进合一信息的战略资源,优势互补、合作共赢。合一信息将对国广东方现有内容资源和技术能力进行补充,有利于强化国广东方产品设计、内容形态和用户运营能力。另外,国广东方即将发起成立一家名为“智慧家庭娱乐联盟”(简称TEA)的组织,公司已经与全球知名引擎公司Unity、华为公司以及优酷达成共识,确认为首批加入TEA联盟的公司。

    手机视频继续高景气 未来成长性广阔:目前,手机视频行业正处于高景气状态,截至去年年底,我国手机视频用户规模为2.47亿,与2012年底相比增长了83.8%,网民使用率为49.3%,较2012年底提升证券了17.3个百分点,在16种手机应用中增幅最大,现已超过手机游戏成为移动互联网第五大应用。根据我们草根调研的数据显示,上半年中国移动视讯基地收入15亿元左右,较去年同期增长30%以上,公司上半年现金收购的国视通讯为移动视讯基地收入占比最高的合作方,运营移动视讯基地最大的垂直频道——影视频道以及品牌包国视通讯。其上游公司掌视亿通同样受益于中国移动视频业务的高景气,今年业绩仍有望高速增长。

    盈利预测与投资建议:预计公司2014-2015年EPS分别为0.56和0.73元,对应目前股价的市盈率分别为22.64和17.37倍,维持“买入”评级。

    风险因素:资产重组方案未能通过证监会核准。