事件： 华闻传媒公布了拟与中国电视剧制作中心战略合作，以及出售部分资产的公告。

    点评：

    将与中国电视剧制作中心合作投资电视剧 公司拟与中国电视剧制作中心签署的《战略合作框架协议书》，以公司全资拥有的北京中视映画传媒文化有限公司作为与中国电视剧制作中心合作的主体，拟投资总金额原则上不超过人民币10000万元，专门用于与中国电视剧制作中心共同投资电视剧拍摄、制作与发行。中国电视剧制作中心是中央电视台所属的专门从事电视剧创作生产的单位。通过与中国电视剧制作中心，公司将可以实现快速进入电视剧行业，拓展公司的传媒领域，同时分享精品电视剧的投资收益。

    将出售已上市投资 公司董事会提请公司股东大会授权公司经营班子在公司股东大会审议通过之日起12个月内根据证券市场行情情况决定华商传媒持有的全部江苏三六五网络股份有限公司股份处置的时机和价格。目前华商传媒持有三六五网股份6,209,316股（占11.64%），持股账面成本为1700万元。按照2013年3月26日三六五网收盘价46.06元/股计算，公司持有三六五网的市值约为2.86亿元。如果按当前价格全部转让，预计将可以实现2.69亿元投资收益。三六五网的投资是公司在投资领域的一个成功例子，我们预计未来公司未来会逐步兑现在股权投资方面的收益。

    退出房地产业务 公司董事会提请公司股东大会授权公司经营班子决定将海南民生长流油气储运有限公司不低于60%的股权通过公开挂牌的方式转让给非关联方。挂牌交易底价以海南民生长流油气储运有限公司100%股权不低于5.5亿元为基准。长流公司截止2012年12月31日归属于母公司所有者权益37,358万元，2012年度实现营业收入17,972万元，归属于母公司所有者净利润-953万元。如果按照5.5亿元的底价和60%的转让比例，公司通过转让将可以获得3.3亿元现金，预计实现约1.06亿元的投资收益。另外公司拟将控股87.92%的子公司海南新海岸置业股份有限公司的全资子公司海南椰德利房地产开发有限公司（100%股权以不低于9500 万元的价格转让给非关联方。这两项资产出售意味着公司在逐步处理房地产业务，将未来的发展精力集中在传媒行业。

    回笼大量现金为传媒与新媒体领域投资做准备 根据2012年年报，公司在2012年年底帐面上有10.44亿元现金，短期借款5.29亿元，长期借款0.69亿元，公司净现金（现金-借款）为4.46亿元。如果三项资产出售完成以后，我们预计将会新增约7.11亿元现金，公司手上的现金大幅增加，扣除将用于与中国电视剧制作中心合作投资的1亿元以后，仍有约16.5亿元现金，公司拥有的现金将为未来可能在传媒与新媒体相关领域的进一步投资提供了充足的财务资源。如果未来采取更多的债务融资的可选方式（2012年年末的资产负债率为35.8%），则可用于未来投资的资金规模还有增加的余地。

    内部资源整合和外部收购合作加快推进 公司在2013年1月公布了收购了国广光荣100%股权，获得了中国国际广播电台国内三套广播频率的广告经营业务。公司在2013年2月公告了拟通过向特定对象非公开发行股份的方式，购买华商传媒及其八家附属公司的少数股东权益，以及澄怀科技100%的股权的预案，通过该收购，上市公司将实现整合旗下的报媒业务，以及新增留学咨询业务。未来公司的业务上将涵盖报纸杂志、广播、互联网、留学咨询、户外广告、电视剧等媒体内容和渠道。按照公司已经公布的战略，公司将以内部资源整合、外部孵化并购的方式，积极打造全媒体业务架构，发展成为大型传媒集团。我们预计未来公司将进入加速发展阶段，在以较快的步伐完成多种媒体资源的整合的同时，并可能进入互联网电视等快速增长的新媒体领域。

    盈利预测与评级 如果暂不考虑非公开发行股份收购资产的影响和本次出售资产带来的一次性投资收益，我们预计公司2013年至2015年的主营业务EPS将分别为0.29元、0.35元、0.41元，对应当前股价的市盈率分别为27倍、23倍、19倍。如果考非公开发行股份收购资产完成之后的影响，我们预计公司2013年至2015年的备考EPS将分别为0.37元、0.44元、0.51元，对应前股价的市盈率分别为21倍、18倍、16倍。公司转型发展的步伐迅速，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示 重大资产重组尚需经取得公司第二次董事会审议通过、中国国际广播电台审核通过、公司股东大会审议通过，并经中国证监会核准后方可实施。对外并购后的整合。