2009 年1 季度，公司实现营业收入47295 万元，同比下降10.25%；归属于母公司所有者的净利润2605 万元，同比下降31.35%。摊薄每股收益0.0192 元，其中主营业务贡献每股收益0.0186 元。

    净利润降幅大大超过营业收入降幅，主要原因是公司本期投资收益为-169 万元，而上年同期为2447 万元。扣除非经常性损益的净利润为2533万元，同比增长20.20%。其中成本同比减少6541 万，财务费用同比节约856 万元。所得税率同比提高2%。销售费用率和管理费用率分别为10.20%和8.06%，环比小幅下降，但同比分别提高了1.88 和2.06 个百分点。

    09 年1 季度，公司综合毛利率提升5.38 个百分点达到31.44%，考虑到公司燃气及其他业务的毛利率稳定且收入规模占比小，我们推测毛利率的提高是依靠传媒业务拉动，可能与新闻纸价格大幅回落有关。

    2008 年度公司投资收益4642 万元，其中第1 季度占比超过一半，主要来自新股申购收益。根据09 年证券市场IPO 发展形势，我们估计，该科目有可能呈现前低后高的走势。

    09-11 年公司所得税适用税率为20%、22%、24%，相比08 年提高且08年有4547 万元以前年度所得税抵扣。09 年1 季度公司实际税率31.86%，按照09 年名义税率20%计算2-4 季度的实际税率应较1 季度下降。

    09 年平面纸媒行业整体经营形势并不乐观，公司内生增长速度预计有限。公司表示，与首都机场广告等媒体资源注入正在协商中。在没有取得突破之前，公司业绩难有根本起色。

    我们维持传媒和燃气业务分别贡献09 年每股收益0.11 元和0.017 元的盈利预测。按照当前纸媒上市公司平均市盈率42 倍估计媒体业务、燃气业务参照公用事业09 年平均预测市盈率25.66 倍计算，设定目标价为4.64 元。维持中性评级。