本次收购是华闻传媒旗下华商传媒整合华商报系媒体资源的延续。本次收购之前，华闻传媒已经完成了对华商传媒股权购买，持股比从30%增至61.25%。华商传媒是华商报业集团经营性业务的承载平台。华商报业集团以《华商报》为中心跨区域发展，在人民日报支持下，迅速复制“华商模式”目前已经在西北、华北、东北、西南四大区域布局5 张报纸、4 本杂志（即《华商报》、《新文化报》、《华商晨报》、《重庆时报》、《大众生活报》五报，“四刊”即《钱经》、《名仕》、《淑媛》、《大众文摘》），未来还可能继续扩张。此前华商传媒主要代理《华商报》广告，本次收购完成后，华商传媒将拥有5 报4 刊所有的广告经营权，从而基本完成对华商报系旗下媒体的整合。

    所购资产盈利前景尚佳。本次收购的四家公司中，辽宁盈丰、重庆华博盈利前景乐观，辽宁盈丰独家代理的《华商晨报》平均阅读率位居辽沈地区第一，而重庆华博独家代理的《重庆时报》在重庆地区具有最大的发行和零售总量，因此，这两份报纸将给公司带来新的利润增长点。天津华商和北京华商尽管目前的盈利能力一般，但均具备了市场拓展的基本条件，对扩大公司传媒业务规模和提升经营业绩具有显著的意义。目前这四家公司的经营性业务亏损，这是因为08 年以前的全部广告收入均由报刊社独享。根据我们之前深度报告预测，这四家媒体08 年的广告收入合计约在4-5 亿，按照72%的毛利率测算，其贡献的毛利在3 亿左右。不过因前期费用较多，规模效应还不是很明显，预计贡献的利润不会太多。综合而言，我们预计07 年华商传媒净利润在1.4 亿左右，08 年在2 亿左右。按照华闻传媒享有华商传媒61.25%股权测试，贡献的收益分别为8000 多万和1.2 亿多。相当于每股收益0.065 元和0.09 元。

    收购价格相对较低。华闻传媒本次对四家公司的收购，加权平均的P/B 仅为1.54 倍，相对目前传媒行业6-7 倍的P/B 水平，实属便宜。这种收购定价跟之前华闻传媒整合华商传媒、时报传媒的定价是一致的。也跟我们之前的预期基本一致。