收购成功后，将绝对控股华商传媒。2007 年4 月10 日，公司与中国华闻投资控股有限公司（简称“华闻控股”）签订了《股权转让协议》，购买华闻控股持有的华商传媒31.25％股权，交易价格为27000 万元。在此之前（06年8 月），公司已经购买华商传媒30％股权，如果此次收购成功，公司将累计持有华商传媒61.25％股权，对其实现绝对控制。

    收购价格低，对流通股东有利。华商传媒成立于2000 年，注册资本2 亿元，已取得独家代理经营《华商报》、《新文化报》等媒体的广告、发行、印刷业务的权益。收购价格按照06 年底净资产的评估值确定，06 年底华商传媒净资产50180 万元，评估增值36220 万元（增值率72.17％）。以06 年底的净资产和06 年的净利润计算，此次收购PE、PB 分别为7.39 倍、1.72 倍，相对于目前市场上传媒公司的高估值而言，此次收购价格还是相当低的，对流通股东来说是利好。

    华商传媒盈利稳定。华商传媒旗下报纸在当地市场占有率较高，如《华商报》2006 年日均发行量达60 万份，在西安当地平面媒体市场占有率第一；《新文化报》2006 年日均发行量为40 万份，在长春当地平面媒体市场占有率第一。根据深圳大华天城会计师事务所出具的《2007 年盈利预测的审核报告》，华商传媒07 年净利润为12105万元，按照61.25％的股权比例，投资收益可达7414 万元。尽管在当地市场占有率第一，但作为传统媒体的报纸，成长性不高，从历年的财务数据可知，06 年、07 年（预测值）的净利润分别同比增长0.47％，3.54％，净利率水平也稳定在14％左右。

    总体而言，此次收购成功后，华商传媒将成为公司重要的利润贡献来源，公司仍将逐步剥离与传媒、燃气无关的业务，并逐渐通过注入传媒资产以扩大传媒主业，如公司新股东首都机场集团公司承诺的将北京首都机场广告有限公司的股权及其他媒体资产注入公司。我们维持谨慎增持评级。