1、传统业务盈利能力下降导致增收不增效。报告期内公司收购时报传媒84%的股权以及燃气业务和橡胶贸易收入大幅增加使得公司主营收入和主营利润较上年增长明显。同时，由于燃气及高速公路业务成本上升等原因致使公司燃气贸易等传统业务盈利能力下降，最终影响了公司的盈利能力。此外，公司徽杭高速业务05年曾享受到2000万元的政府补贴，06年公司剥离该业务后未能继续享受该补贴，这也是公司06年利润停滞不前的重要原因。公司已于06年底大幅度提高了燃气供给价格（平均上涨约30%），预计公司的传统燃气业务的盈利能力在07年将有所改善。

    2、媒体业务对公司业绩贡献将日益显著。公司在06年完成了对时报传媒84%股权和华商传媒30%股权的收购，两者对公司的税后利润贡献为2370万元和1558万元，分别占公司2006年利润总额的36.41%和19.73%。由于公司已于07年4月收购了华商传媒另外31.25%股权，并有可能在上半年完成对首都机场广告业务的收购，传媒业务已成为公司业绩持续增长的主要动力。

    3、非核心业务将逐渐被剥离。公司06年8月以来分别转让了徽杭高速公司60%股权、中泰信托9.99%股权、海南民生置业80%的股权，预计公司将进一步剥离其他非核心业务，短期内燃气业务仍将是公司的主业，但未来媒体业务将逐渐成为公司的核心业务。

    4、对首都机场广告业务收购进程的快慢是影响公司07年业绩的关键因素。首都机场集团入主后已和上海新华闻成为公司并列第一大股东，两者分别持有公司20.31%的股权。机场集团入主时已承诺将尽快将其机场广告业务注入上市公司，预计机场广告业务的净利润07、08年分别将达到7400万元和15000万元，该业务注入的时间将对公司07年业绩造成重大影响。

    5、维持短期推荐、长期A的评级。

    假设华商传媒另外31.25%的股权于07年5月并表，首都机场广告业务在07年上半年完成注入并于7月1日起并表，在不考虑其他可能注入的媒体资产前提下，我们预计公司07、08年的每股收益分别为0.22元、0.36元。鉴于公司向综合性传媒公司的转型已不可逆转且其传媒业务将显著受益于奥运会的举办和证券市场的繁荣，我们维持对公司短期推荐，长期A的投资评级。