2022H1 实现扣非后净利润91.18 亿元，同比增长333.88%。

    公司发布2022H1 业绩报告，报告期内实现营收173.04 亿元，同比增长180.81%；归属于上市公司股东的净利润91.58 亿元，同比增长333.09%；扣非后净利润91.18 亿元，同比增长333.88%；基本每股收益1.7336 元。

    氯化钾、碳酸锂量价齐升，带动公司业绩同比大幅提升。分产品看，2022H1 公司氯化钾实现收入106.65 亿元，同比增长112.30%；累计生产264 万吨，同比增长5.4%；销量296 万吨，同比增长12.5%，产销率112%；平均售价3603 元/吨，同比提升100%；毛利率为81.05%，同比提升15.96 个百分点。碳酸锂实现收入51.64 亿元，同比增长1003.02%；累计生产15253 吨，销售碳酸锂15004 吨，产销率98%；平均售价34.42 万元/吨，同比增长414%；毛利率为92.64%，同比提升33.23 个百分点。

    有望受益钾肥及碳酸锂行业景气延续。受全球范围内持续高温干旱天气影响，植物和农作物生长均受到了影响，粮食危机将不断扩大钾肥需求，且俄乌冲突带来的钾肥供给不确定性仍旧存在，供需缺口将延续。根据卓创资讯，截至2022 年8 月26 日，氯化钾价格为4600 元/吨，同比上涨21.05%。而碳酸锂受下游新能源车及储能行业高速发展影响，市场需求持续高涨，市场价格有望维持高位。根据百川资讯，截至2022 年8 月26 日，电池级碳酸锂（四川99.5%min）报价48.90 万元/吨，同比上涨321.55%。

    锂盐规模持续扩张，打开未来成长空间。随着控股子公司蓝科锂业投资建设的2 万吨/年电池级碳酸锂项目沉锂装置于6月全线完成试车，公司现1+2 万吨/年碳酸锂装置的全部达标达产。在此基础之上，公司拟投资70.8 亿元建设4 万吨/年基础锂盐（2 万吨/年碳酸锂+2 万吨/年氯化锂）项目，进一步巩固卤水提锂的行业龙头地位。

    盈利预测与投资建议。我们预计2022-24 年公司归母净利润分别为152.85（+24%）、166.27（+24%）、192.90（+22%）亿元，对应EPS 为2.81、3.06 和3.55 元/股。参考同行业可比公司估值，同时考虑到公司在钾肥行业的龙头地位，给予公司一定的估值溢价。给予公司2022 年13.7 倍PE，对应目标价38.58 元（原目标价38.58 元，对应22 年17 倍PE，维持），维持“优于大市”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，宏观经济下行，产品价格大幅波动。