投资要点：

    事件：拟筹划启动5 万吨/年电池级碳酸锂项目，已取得青海省经济和信息化委员会备案通知书，分别由盐湖比亚迪新建年产3 万吨/年电池级碳酸锂项目，项目总投资484911.8 万元；在蓝科锂业现有1 万吨/年碳酸锂装置基础上，扩建2 万吨/年电池级碳酸锂项目，项目总投资313232 万元，扩产后蓝科锂业碳酸锂装置规模将达到3 万吨/年碳酸锂。

    点评：建设5 万吨电池级碳酸锂合计投资79.81 亿元，拟分别通过蓝科锂业（大股东盐湖股份、科达洁能分别持股51.42%、43.58%）、盐湖比亚迪（大股东盐湖股份、比亚迪分别持股49.5%、49%）两个平台进行，融资能力有所保障。公司电池级碳酸锂规模拟大幅扩张，5 万吨投放将主导未来国内盐湖提锂增量，凭借低成本优势有望改变全球碳酸锂供给格局。

    目前全球碳酸锂生产工艺主要以矿石法为主，以盐湖股份为首的盐湖提锂集团上马产能较多，低成本优势明显，预期平均完全成本低于3 万/吨，新产能的大量投放将逐步改变市场供给格局。公司量产工业级碳酸锂已实现满产，截至2017 年12 月25 日已生产碳酸锂7759吨，5 万吨若投产将成为公司除钾肥之外最重要盈利来源。

    盐湖提取电池级碳酸锂的工艺可行性已得到证实，扭转市场悲观预期。同行藏格控股公斤级小试水平已获得成功，而公司自身电池级碳酸锂工艺已经试产成功，已出少量的电池级产品，工业化生产为物理过程，实现量产可期。

    钾肥提价，国内龙头弹性显著。全球钾肥行业基本触底，行业龙头钾肥毛利率跌至10 年低点，国内经销商亦存在提价意愿，自10 月份以来国内钾肥市场价普遍上提180 元/吨，预计仍有上提空间。公司拥有产能500 万吨，价差每扩大100 元/吨，增厚eps 0.15 元，产能弹性明显。每年四季度为钾肥销售旺季，当前涨价对公司业绩形成正贡献。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-2019 年营业收入分别为108.35、130.26、156.87 亿元，归母净利润分别为-10.93、0.45、8.43 亿元，EPS 分别为-0.39、0.02、0.30元/股，当前股价对应18-19 年PE 为696X/46X，维持“增持”评级。