点评：

    近日西北化工股价大幅波动原因在于存在重大资产重组，上市公司成为甘肃电投的壳资源。西北化工2011年9月30号发布公告称因存在重大资产重组而停牌，之后连续5周发布继续停牌公告，到11月21日复牌，复牌当日股价收出大阴线，之后股价从高点8.49元一路下跌到4.68元，跌幅达45%。由于此次西北油漆公司持有的39.27%的股权无偿划转甘肃省电力投资集团公司后已触发要约收购，根据《上市公司收购管理办法》，本次国有股权的无偿划转尚需取得中国证监会对于甘肃省电力投资集团公司的全面要约收购的豁免。公司1月6号公告控股股东国有股权无偿划转获得中国证监会豁免要约收购批复，股价开始大幅上行。

    重组将注入优质水电资产，交易完成以后上市公司的主营业务将由油漆涂料业务改为水电业务。根据收购报告书，甘肃电投注入的水电资产主要是8家公司的股权，水电资产装机容量为246.32万千瓦，权益装机容量191.19万千瓦，预估值约为45.5亿元。西北化工资产净值预估值为4亿元，相差41.5亿元由西北化工向甘肃电投定向发行5.58亿股购买，增发价格7.44元/股。

    股价上行能量已基本释放。西北化工 2011 年1-10月份基本每股收益为-0.03元/股，上市期间表现平平，沦为壳资源不足为奇。西北化工1月12号公布的收购报告书称，根据国富浩华会计师事务所出具的盈利预测报告，预计甘肃电投拟注入水电资产 2011 年全年实现净利润 1.6亿元元，2012 年全年实现净利润 1.95亿元。这意味着如果交易在2012年完成，预计EPS可达0.26元/股，盈利大大改善。水电行业的上市公司估值存在较大差异，目前中值在25-30倍之间，依次为参照，西北化工合理股价应在6.5-7.8元之间，目前上行能量已基本释放完毕。