2010年第一季度公司实现营业收入6341万元，同比下降20.14%；营业利润143万元，同比增长4.38%；利润总额144万元，同比增长5.11%；归属于母公司所有者的净利润48万元，同比下降50.53%；基本每股收益0.0018元。

    钢结构业务收入萎缩，医药业务保持增长，整体毛利率提升。报告期内，公司子公司华神钢构在建项目进度完成较少，按照完工进度结转的营业收入同比减少3677万元，营业成本同比减少3275万元。同时，子公司华神药业营业收入同比增加1972 万元，营业成本同比增加696万元。公司医药业务盈利能力较强，报告期内医药业务收入规模相对加大，公司整体毛利率达到50.37%，同比提高23个百分点。

    股权激励成本摊销，拖累净利润。报告期内，由于公司实施了股权激励方案，按股权激励成本的35%计提2010年度承担的成本为2023万元，导致公司财务指标异动：公司长期待摊费用1572元，同比增加1511万元；公司管理费用为1117万元，同比增长140%，管理费用率为17.62%，同比上升11.76个百分点。报告期内已摊销股权激励成本506万元，若剔除该因素影响，同口径下公司2010年第一季度归属于母公司所有者净利润为554万元，同比增长4.7倍。

    未来看点。第一，利卡汀市场推广情况。2010年公司将针对利卡汀的早期介入治疗进行IV期临床试验，根据试验结果进行学术推广。目前利卡汀的介入治疗主要在肝癌晚期阶段，如果能够进行早期介入治疗，并取得良好的效果，将对利卡汀的市场推广产生重要的促进作用。第二，钢结构业务的恢复。我们认为报告期内钢结构收入萎缩是阶段性的，近年来公司该项业务总体稳定，公司在钢结构业务方面的策略比较稳健，所以我们认为2010年公司钢结构全年的情况与去年相比会有一定增长。

    盈利预测与投资评级。按转增后总股本26988万股计算，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.04元、0.05元和0.09元，按前一交易日收盘价9.68元计算，对应动态市盈率分别为242倍、194和108倍，公司目前估值较高，我们暂时维持对公司“中性”的投资评级。