华神集团的业务结构将发生较大变化

    根据公司的战略和现有条件，我们认为华神集团业务未来的趋势是：中药业务有较快的增长、生物制药从无到有，两者构成公司主要的利润来源；钢构业务保持目前态势，但在收入和利润中的比例越来越低。

    抗肝癌新药可能取得较大成功

    美妥昔单抗具备这样几个特点，有别于一般的一类新药和华神集团的其它新药：一是该药为全球独家，无可比性 ；二是该药社会影响大，可在患者中达到很高的知名度；三是中晚期肝癌患者希望尽可能延长生命，美妥昔单抗所具备的痛苦小、副作用小和疗效确切等优点容易得到患者和医生的认同。上述特点使我们有理由作出如下判断：美妥昔单抗不同于华神集团已上市的竞争激烈的其它新药，是一个成功概率较大的新药。

    公司的经营拐点已现端倪

    公司多年在新产品上的投入将进入回报期，经营拐点已然出现。但我们认为，公司基本面的变化并非“V”形的，而是“U”形的，我们认为其业绩真正可能大幅增长的时期应当在2008 年及以后。

    维持“推荐”的评级

    根据估值结果，我们认为5 元以下的华神集团具有较高的安全边际，适合不同风险偏好的投资者买入，其7 元左右仍具有投资价值，但要求投资者愿意承担更多的风险。在目前价位我们仍维持其“推荐”评级。