公司上半年由于设备技改等原因部分生产线未能满负荷生产,因此产量低于市场预期,下半年情况将有所好转,预计05下半年切片产量为4万吨,纺丝为2.4万吨。
目前公司已经实现8万吨切片和7万吨锦纶丝产能。另有8万吨切片聚合装置,进度明显快于半年报公布的项目进度,预计明年中期能够建成试车,由于公司采用自身较为熟悉的伊文达装置和技术,应该能够一次试车成功。
公司锦纶切片和锦纶丝产品质量属于市场上较好水平,但目前公司锦纶丝仍属于大宗品种,以FDY70D为主。公司也在发展差别化品种,但仍需一段时间观察。
公司目前正在推进股权分置改革,方案设计仍主要以送股为主,自7月以来,公司股价一直在每股净资产以下,因此送股比例的确定有较大困难,我们预计送股比例不会超过10送3,可能较大的方案是10送2.5。
锦纶行业04年以来的原料成本驱动行情已经转变为需求决定价格,而同期锦纶丝、锦纶切片的产能扩张仍会有较大增长,供需状况06年可能失衡,原油目前已经在高位,原油价格的回落很有可能给行业带来负收益,投资者对此必须密切关注。
在行业基本面不发生重大变化的情况下,根据目前市场上CPL、切片和锦纶丝价格,我们预计公司05、06年每股收益为0.107和0.182元,作为国内锦纶行业的龙头企业,我们认为全流通后给予其15倍左右的市盈率比较合适,对应价位为1.70-2.50元,按目前10送3的送股比例计算,则对应价位为2.20-3.25元,目前投资评级为"中性",投资者可以波动操作。