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*ST平能(000780)机构评级研报股票分析报告

 
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*ST平能(000780)季报点评:受益于煤价反转 实现业绩扭亏

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2017-10-29  查股网机构评级研报

  事件:2017 年10 月26 日,公司发布三季报,报告期内公司实现营业收入20.19 亿元(46.3%),实现归母净利润2.32 亿元(159.64%)。

      三季度实现归母净利9631 万元(+158.87%)

      点评:

      受益煤价反转,公司扭亏为盈:公司三季度实现归母净利9631 万元,同比增长158.87%,环比下降160.91%。我们认为公司业绩略低于预期,其中利润提升主要因为煤炭价格反转,公司 2017 年前三季度,煤炭平均销售价格为 347.98 元/吨,与上年同期180.07 元/吨相比上涨 167.91 元/吨,上涨幅度 93.25%。

      销量同比下滑,因生产格局改变:公司 2017 年前三季度,煤炭销售数量为 477.36 万吨,与上年同期 600.11 万吨相比减少 122.75万吨,下降幅度 20.45%。产量同比下滑的主要原因是1)西露天矿露天开采结束,煤矿深部资源将转入井工开采,进入了技术改造阶段;2)古山煤矿因井下地质条件发生变化,采场接续持续紧张。

      高煤价或将持续,四季度盈利可期:公司业务较为单一,煤炭业务占主营业务收入的80%左右。单一的业务结构导致公司业绩对煤价的反应格外敏感。我们认为四季度公司业绩将环比增长,主要原因有:1)公司主要市场东三省四季度与一季度为取暖需求旺季,在淡季不淡的背景下,四季度需求旺季动力煤价格有望更上一层楼,带动公司四季度业绩攀升;2)受内蒙古大庆等因素的干扰,露天煤业土方剥离低于预期,神华宝日希勒矿停产,三季度蒙东地区煤炭供给下降,供需错配将助推蒙东地区煤价上涨。

      神华国电合并,公司有望受益:神华集团与国电集团合并,双方均手握火电、煤矿资源,强强结合后,将形成上下游资源互补的局面,虽然目前合并还未到上市公司层面,但公司作为国电集团旗下的上市平台,未来有望受益。

      投资建议:预计2017-2019 年公司归母净利为3.19/4.25/5.31 亿元,折合EPS 分别为0.31/0.42/0.53。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,首次覆盖,给予“增持-A”评级,20XPE,6 个月目标价6.50 元。

      风险提示:煤炭价格大幅下行,需求低于预期。

   

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