平庄能源今日公布第三季度财务报告,公司前三季度完成主营业务收入19.83亿元,同比下降26.08%;单季度营业收入6.74亿元,同比下降8.34%。前三季度归属上市公司股东净利润为2704万元,同比下降94.37%;单季度净利润为-1456.99万元。公司截至三季度末每股收益为0.03元。

    公司第三季度单季度亏损符合我们半年报点评中预期。三季度前期国内动力煤价格下跌幅度增大,低热量褐煤价格下跌幅度甚至超过煤价平均跌幅。蒙东褐煤7月上旬价格相比6月底下降17%,褐煤价格快速下跌直接导致平庄能源营业收入锐减和单季度亏损。

    “十一”前后国内动力煤价格企稳回升,一方面原因是大秦线检修带来的港口动力煤供给缩减;另一方面则是冬季用煤需求高峰逐渐来临,下游行业增加库存已有端倪。我们判断本周环渤海动力煤指数(10月23日)将有较大涨幅,年内动力煤底价应该已在三季度得到确认,四季度煤价上涨几乎成为定局。近期低卡煤价格涨幅明显高于高卡煤,下游电厂配煤意愿增强,有利于低发热量褐煤价格迅速回暖。

    在对四季度煤炭价格有良好预期的假设下,我们判断公司第四季度单季度利润应可扭亏。预计公司2013-2015年EPS分别为0.08元/0.1 元/和0.11元。微利模式的持续时间将受动力煤价格波动所影响,如果动力煤价格反弹,低卡褐煤上涨弹性大于高卡煤,将给公司业绩带来正面支撑。维持公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示:煤炭价格继续下跌;