公司业绩大幅下滑。公司公告13 年上半年归属于母公司净利润为3700万元-4600万元,同比下降88.74%-90.95%,基本每股收益仅为0.04元,考虑到公司一季度公司每股收益为0.07元,我们分析公司二季度公司每股亏损约0.03元。

    销量下降及价格降幅大是公司业绩大幅下降的主要原因。受煤炭市场持续低迷影响,公司下游客户需求量减少,致公司销量下降;同时根据我们分析,2013 年上半年赤峰地区烟煤(4000大卡)均价为269.2元/吨,较去年同期下降44.4%;而同期大同南郊动力煤(5500大卡)价格下降27.1%,公司所在地煤质偏差,煤价降幅高于其他煤质较高地区的价格降幅,预计公司煤炭平均售价有较大幅度的下降。

    资产注入短期无望,外延增长受限。公司实际控制人国电集团控制上百亿煤炭资源,平庄能源为国电集团旗下唯一一家以煤炭采选业为主营业务的上市平台,公司外延空间广阔。此外,公司控股股东曾承诺适时将白音华和元宝山露天矿注入上市公司,届时公司储量将提升11亿吨,设计产能至少增加1300万吨/年,但目前这两矿注入障碍在于赤峰市平煤投资有限责任公司的费用问题无法妥善解决,且在当前市场低迷情况下,资产注入进程可能再次推迟,公司外延增长受限。

    投资评级:目前公司拥有风水沟矿、西露天矿、六家矿、古山矿、老公营子五座矿,截止2012年底拥有可采储量仅为2.99亿吨,因此我们认为公司资源存量有限,且煤种为发热量低的褐煤,在当期煤炭市场萎靡的背景下,企业经营压力大,短期公司外延增长受限,预计2013-2014年EPS分别为0.09和0.10元,对应PE为56.26和55.56倍,我们给予“中性”评级。