事件

    平庄能源2012年业绩快报显示，公司全年实现营收35.9亿元，同比下滑9%；归属母公司股东净利润4亿元，同比下滑55.2%，EPS 0.39元。

    点评

    四季度出现单季亏损

    公司四季度营收9.1亿元，同比回落9.2%，环比上升23%；四季度单季净利润较去年同期下滑224%，亏损0.84亿元，EPS -0.08元。

    销量下滑影响较大

    平庄能源全年煤炭销售987万吨，同比减少121.4万吨，降幅11%。四季度在需求萎缩等多方面因素影响下煤炭销售同比下滑17.6%至229万吨，与三季度基本持平。由于12年上半年煤炭销售价格仍处于相对较高位置，故全年销售均价仅小幅下滑2.8%至290.89元/吨。公司测算全年销量下滑占收入回落因素81.7%，售价则占比18.2%。

    一季度业绩转正

    公司同时公布的一季度预告显示，当季净利较12年同期下滑近7成至6,000万元左右，EPS约0.06元。我们认为一季度业绩大幅下滑除销量因素外，更重要的是今年煤价与去年同期相比出现较大幅度的回落。

    投资建议：业绩企稳需待下半年

    受去年2-3季度煤价回落影响（更反映需求的萎缩），公司业绩在四季度出现亏损，今年一季度也出现大幅下滑。我们预计二季度公司业绩仍将延续回落之势，至下半年企稳的机会较大。预测公司2013 年将实现营业收入30.8亿元，同比回落14.1%，净利润将同比回落30%至2.75亿元，EPS 0.27元，目前股价对应2013年PE 30x。维持推荐评级。

    风险提示

    今年煤价继续大幅下跌