平庄煤业（000780.SZ/人民币13.84，持有）2011 年前3 季度实现收入29.44 亿元，同比增长21%；完成归属于母公司的净利润5.53 亿元，同比增长4%，约占我们全年预测的77%，符合预期。公司前3 季度每股收益0.55 元；其中第3 季度每股收益0.20 元，环比增长58%。

    公司今年前3 季度采用25%的所得税率，因而净利率同比下降3 个百分点至19%，所得税同比增长99%。财政部将在2011-20 年延续15%的西部大开发优惠税率，公司目前正在积极申请。我们预计公司全年适用15%所得税率，则公司前3季度每股收益将调整为0.62 元，同比增长18%。

    公司现有煤矿产量稳定，业绩增长基本来自煤价提升。公司未来的看点在于母公司平庄煤业集团的资产注入：母公司曾承诺将元宝山露天矿（产能700 万吨/年）和白音华露天矿（产能800 万吨/年）注入上市公司，相当于公司现有产能的1.5倍。白音华露天矿尚未达产，元宝山露天矿牵连到历史职工费用问题，我们预计这两个矿短期内较难注入。鉴于公司内生提升空间较小，外延增长时间不确定，继续维持持有评级。