事件描述

    　　新兴铸管发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入521.60亿元，同比上升4.26%；营业成本492.86亿元，同比上升3.25%；实现归属于上市公司股东净利润4.40亿元，同比下降26.58%；按最新股本计算，2016年实现EPS为0.11元，2015年EPS为0.15元。

    　　4季度公司实现营业收入114.98亿元，同比下降7.45%；营业成本108.35亿元，同比下降5.37%；实现归属于母公司股东净利润2.13亿元，同比下降30.40%；按最新股本计算，4季度实现EPS为0.05元，3季度实现EPS为0.01元。

    　　公司2016年度利润分配预案：以非公开发行股票后的现有公司总股本39.91亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）。

    　　事件评论

    　　非经营性因素高基数掣肘，全年业绩同比下滑：作为兼有部分钢铁产能的铸管龙头，公司现已具备260万吨球墨铸铁管以及逾500万吨钢材产能。公司2016年盈利同比显著回落，主要源于2015年转让合伙企业收益权和SPI股票等产生的大规模投资收益，叠加搬迁芜湖铸管弋江厂区等政府补助，两者合计贡献当年盈利18.72亿元，高基数效应导致2016年相应非经营性因素同比减少10.20亿元。值得说明的是，公司2016年主业经营改善相对显著，即便铸管业务盈利能力有所下滑，全年每吨毛利同比减少169.74元至799.79元，但是受益于建筑终端需求回暖，公司钢铁业务每吨毛利同比增加177.44元至233.70元，绝对值创2013年以来新高，最终带动全年毛利增厚5.78亿元。此外，公司积极推行深化改革与瘦身健体，加强营销管控，同时筹资手段多元化有效降低综合融资成本，从而优化三项费用2.65亿元，亦映射主业经营之好转态势。

    　　原料成本相对强势，4季度盈利同比下降：公司4季度业绩同比大幅下滑，或主要源于原料焦炭、矿石价格上涨使得铸管业务闭口合同盈利能力受损，由此侵蚀部分冶炼环节利润，公司4季度毛利率下滑2.07个百分点至5.77%即为印证。

    　　按最新股本计算，预计公司2017、2018年EPS分别为0.20元、0.24元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1.钢铁行业需求超预期波动。