核电项目进展超预期，有利于核电阀门市场增长的提前到来。由于核电作为我国力推的新能源之一，其在我国的发展正在加速，我们认为如果合资公司进展顺利，公司在核电阀门的竞争力将大大加强，而未来三到五年核电阀门业务的快速增长将是公司业绩增长的主要来源。今年我国将开工建设5个核电项目(浙江三门、山东海阳、广东台山、海南昌江和山东荣成)，而按原先计划只有三个，项目进展较快有利于公司核电阀门产品收入增长的提前到来。

    工业阀门未来两年增速平均在10%左右。受原油需求下降的影响，石油石化装备制造业(包括阀门需求)的增长也受到影响，但石化行业的振兴计划有助于缓解这一现象，预计2009年石油石化设备所需阀门与2008年基本保持稳定或略有增加。2010年以后随着中核苏阀横店机械的产能释放以及经济的复苏，产品收入增速将回升至20%以上。

    毛利率将持续上升，投资收益相对稳定。随着公司核电阀门比重以及铸锻件自给率的提升，公司的综合毛利率有望持续上升。此外公司的现金流充裕，参股公司带来的投资收益相对稳定。

    短期估值较高，给予中性-B的投资评级。我们预测公司未来3年的每股收益分别为0.28元、0.38元和0.53元。公司未来几年业绩增长较快，再加上公司是中核工业集团下的唯一上市公司，存在资产注入的可能性，按2010年30倍的动态市盈率计算，公司短期对应的股价在12元左右，低于公司当前股价。

    虽然其短期估值较高，但公司业绩中长期有保障，当前股价只是透支了未来的业绩预期，所以如果从一年的时间段来看，当前股价还是可以维持的，我们暂时维持其中性-A的投资评级，建议投资者在其股价回调后并出现合理盈利空间后再介入。