2008年1-9月，公司实现营业收入4.23亿元，同比增长30.6％；营业利润2,217万元，同比下降91.2%；归属于母公司所有者的净利润2,113万元，同比下降90.1%；摊薄每股收益0.10元。

    阀门龙头，主营业务稳健增长。公司是工业阀门行业的龙头企业，主要业务为各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售，是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地及阀门出口企业。2008年前三季度公司主营业务收入同比涨幅高达30.6%，综合毛利率28.7%，同比提升了4.5个百分点，实现毛利润1.21亿元，同比增长54.7%。公司08年前三季度主营业务稳健增长的主要原因是产品品种结构进一步优化，大口径、高磅级阀门产品订单比重增加，附加值有所提高。

    投资收益锐减是08年前三季度净利润大幅下滑的主要原因。在主营业务的盈利能力和规模都有较大幅度增长的情况下，公司净利润却大幅下滑。主要原因是上年同期公司出售解除限售的浦发银行股票获得投资收益2亿元，占同期净利润的95%以上。而今年无法获得该项收益。此外，上年同期公允价值变动收益为2,813万元，而08年前三季度公司出售开放式基金导致该项损失2,790万元。

    市场扩大导致销售费用大幅上升。08年前三季度公司销售费用同比上升了93.2%，使得期间费用同比猛增56.1%。主要原因是公司为扩大市场占用率，增加主营业务收入导致包括相关销售代理等项目的费用同比大幅上升，销售人员工资性费用增加也较多。

    有望成为核电阀门国产化的最大赢家。根据国家核电发展规划，未来10年平均每年核电级阀门新增和维修需求将在10亿元以上。公司是国内唯一立项的核电级阀门研发生产基地，也是国内特种工业阀门的龙头企业，同时还是中国核工业集团旗下唯一一家上市公司。因此无论在获得国家核电产业政策的扶持方面，还是成为国外先进核电阀门生产商进入中国市场的合作者方面，都具有相当大的优势。核电阀门毛利率高达30%～40%，无疑将有效改善公司的整体盈利能力。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司收入由于核电阀门业务的拓展而持续快速增长，同时公司产品结构向高端产品发展能够抵消原材料价格上升给毛利率带来的压力，预测公司2008、2009、2010年摊薄每股收益0.13元、0.31元和0.39元，对应动态市盈率分别为60倍、25倍和20倍，给予"中性"评级。

    风险提示。1）公司07年国外市场销售收入占比已高达35%，如果人民币持续对美元的大幅升值，将对公司的出口产品盈利能力和市场竞争力产生不利影响；2）需要关注因钢材价格上涨而导致公司采购原材料，外购毛坯和零部件成本提高，进而挤压阀门产品毛利空间的风险。