一、 阀门龙头，主营业务稳步增长

    公司是专注于阀门行业的龙头企业，主要业务为各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售，是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地及阀门出口企业。

    2008年上半年，公司实现阀门销售营业收入26275.95万元，同比增加26.06%，营业成本18835.33万元，毛利率28.32%，毛利率同比增加28.31%，与去年同期相比，公司产品品种结构进一步优化，大口径、高磅级阀门产品订单比重增加，附加值有所提高。

    二、 投资收益锐减，净利润大幅下降报告期内公司实现营业利润1096.34万元，净利润1107.62万元，分别比去年同期减少94.81%和93.83%，净利润大幅下降的原因是去年同期公司一次性出售浦发银行限售股股票获得投资收益20034万元。

    三、 市场扩大，销售费用快速增长上半年，公司销售费用3103.92万元，同比大幅上涨100%，主营业务收入增长致使相关销售费用同比增长，销售人员工资性费用增加，以及公司为扩大市场占有率，提高销售代理范围，增加销售代理费用是销售费用大幅上涨的原因。

    四、 核电阀门市场前景广阔根据国务院《核电中长期发展规划》，明确核电运行装机容量将提高到2020年的4000万千瓦，共拟投资4500亿。核电站关键阀门是核电站的重要设备，“十一五”期间，预计核电站对阀门的需求将达到30亿元，年均6亿元，阀门维修费将占维修总额的50%。

    公司具有设计制造百万级核电阀门的能力，是国内唯一一家生产核电阀门的企业，我国今后将加快核电开发建设，这将为公司提供广阔的发展空间。

    五、 盈利预测与投资评级我们看好公司核电阀门业务的市场前景，目前股价对应08年市盈率超过100多倍，公司的央企军工背景和集团资产注入预期提升公司重组想象空间，支撑股价。我们认为目前公司资产注入的不确定性较大，预测2008年每股收益0.12元，给予“中性”评级。