事件：广发证券发布2024 年三季报。24Q1-Q3，公司实现营收/归母净利润191.37/67.64 亿元，yoy+6.24%/+16.43%。公司加权平均ROE 为5.26%，同比+0.45pcts。经纪、利息、自营、投行、资管净收入（剔除其他收入）占比分别为23.6%、8.1%、35.1%、3.1%、30%。报告期末，公司杠杆水平4.21x，同比+0.16x。24Q3，公司实现单季度营收/归母净利润73.6/24 亿元，分别环比+7.8%、-15%，同比+54%、89%。

    Q3 投资收益延续高增，金融投资资产规模扩张。24 Q1-Q3，公司实现自营投资收益59.4 亿元，同比+113%，Q3 单季度投资收益22.8 亿元，环比-9.7%、同比+853%，为公司业绩增长贡献主要支撑。报告期末，公司金融投资规模较23 年末+14%至4129 亿元，其他权益工具增长迅速，较23 年末+111%。信用业务方面，24 Q1-Q3，公司利息净收入yoy-45%至13.7 亿元。Q3 单季度利息净收入4.8 亿元，环比+5.3%。截至24Q3，公司融出资金为 851.3 亿元，较上年末下降6.6%。

    经纪资管随市下行，投行业务逆势增长。1）经纪：24 Q1-Q3，公司经纪业务收入39.89 亿元，同比-10.7%。报告期末，公司代理买卖证券款环比+24%至1694.3 亿元，后续市场回暖有望带来业绩增量。2）投行：24 Q1-Q3，公司投行业务收入5.31 亿元，yoy+33%。Q3 单季度实现收入1.95 亿元，环比+3.6%、同比+89%。截至报告期末，公司股权承销规模103 亿元，行业排名第六。3）资管：24 Q1-Q3，公司资管业务收入50.8 亿元，同比-15.7%，Q3 单季度实现收入16.98 亿元，环比-4.4%、同比-7.7%。

    投资建议：公司资管优势地位稳固，看好财富管理转型趋势下长期竞争优势。

    随着市场回暖，公司各项业务有望逐步迎来修复。预计24 年归母净利润同比+17.7%至82 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期。