本报告导读：

    　　Q2 单季利润环比大幅改善，超出预期。打造一流投资银行和投资机构导向下，公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价 17.50元/股，对应 2024 年 1.14xPB。

    　　公司2024H1 营收/归母净利润117.8/43.6 亿元，同比-11.0%/-3.9%，其中Q2 单季利润28.2 亿元,同比+18.6%/环比+83.6%；加权平均ROE同比-0.54pct 至4.18%，超出市场预期。打造一流投资银行和投资机构导向下，公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。略上调盈利预测为24-26 年EPS 0.93/1.04/1.15 元（前值为0.87/0.96 元/1.05 元），维持目标价17.50 元，对应24 年1.14xPB，维持“增持”评级。

    　　Q2 盈利显著改善，主因债市行情驱动投资收入高增；公募股权利润贡献有所下滑。1）公司Q2 单季利润28.2 亿元，同环比大幅改善，主因Q2 投资收入实现26.7 亿元，同比+119%/环比+142%；2）投资收入高增主因债市行情下优化资产配置，投资收益率大幅改善，测算单季投资收益率2.6%，同比+1.2pct/环比+1.5pct。金融投资资产整体较年初小幅扩张3%，其中交易性债券规模增加20%至825 亿元；3）公司旗下基金公司利润贡献有所下滑，24H1 广发基金利润8.2 亿元/同比-32%，易方达基金利润15.2 亿元/同比-6%，合计利润贡献比例18%/yoy-4.5pct。

    　　打造一流投资银行和投资机构导向下，公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争优势有望强化。预计行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业“国家队”，推进头部证券公司做强做优。

    　　公司资管业务、机构服务不断夯实专业化能力，旗下公募基金品牌优势明显、投研能力行业领先，资管子公司积极申领公募业务牌照。

    　　同时，公司投研服务能力强劲，机构业务服务专业性持续增强。有助于服务好居民财富管理需求和中长期机构资金服务需求，加速打造一流投资银行和投资机构。

    　　催化剂：公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升。

    　　风险提示：权益市场大幅波动；行业供给侧改革推进不及预期。