本报告导读：

    公司投资业绩下滑致使业绩承压；国务院表示将推进头部证券公司做强做优，公司资产管理业务、机构服务专业化能力不断夯实，助推打造一流投资银行和投资机构。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价17.94 元/股，对应2024 年20.63xPE、1.17xPB。公司2024Q1 营收/归母净利润49.49/15.38 亿元，同比-23.59%/-28.67%；加权平均ROE 同比-0.71pct 至1.16%，略低于预期。

    维持公司调盈利预测为24-26 年EPS 0.87/0.96 元/1.05 元，维持目标价17.94 元，对应24 年20.63xPE、1.17xPB，维持“增持”评级。

    受市场行情影响，公司投资业绩下滑致使业绩承压，同时有息负债规模扩张致利息净收入下滑。1）公司投资业务净收入同比-35.72%至11.04 亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的-37.63%，致使业绩承压；投资业务下滑主因是震荡市场行情下投资收益率同比-0.25pct 至0.28%；此外，金融资产规模较2023Q1 同比+24.6%至4389.06 亿元，其中2023 年下半年股票仓位提升影响了投资收益率的稳定性。2）公司利息净收入同比-53.22%至4.38 亿元，占调整后营收增量的-30.60%，进一步拖累业绩，主因是有息负债规模扩张所致利息支出同比增长。

    国务院表示将推进头部证券公司做强做优，公司资产管理业务、机构服务专业化能力不断夯实，助推打造一流投资银行和投资机构。预计行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业“国家队”，推进头部证券公司做强做优。公司资管业务、机构服务不断夯实专业化能力，旗下公募基金品牌优势明显、投研能力行业领先，资管子公司积极申领公募业务牌照。同时，公司投研服务能力强劲，机构业务服务专业性持续增强。有助于服务好居民财富管理需求和中长期机构资金服务需求，加速打造一流投资银行和投资机构。

    催化剂：公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升。

    风险提示：权益市场大幅波动；行业供给侧改革推进不及预期。